20221116-山西证券-公募基金销售专题报告_公募销售整体走弱_券商份额提升_第三方强势增长_14页_1mb

证券行业公募基金销售专题报告总结

核心内容

2022年三季度，公募基金销售整体走弱，券商的市场份额有所提升，第三方机构则呈现强势增长。尽管市场整体表现不佳，但券商在股混类基金销售上表现优于银行和第三方机构，尤其在投研能力和买方投顾业务方面具有明显优势。

主要观点

• 公募基金销售整体表现：截至2022Q3，公募基金销售百强机构的股票+混合公募基金保有规模为5.71万亿，非货币市场公募基金保有规模为8.36万亿。同比分别下降7.31%和上升9.05%，环比分别下降9.96%和3.72%。
• 券商表现优于同业：券商在股混类基金保有规模上同比增长23.91%，非货类基金保有规模同比增长35.84%。尽管环比下降，但整体上仍优于银行和第三方机构。
• 银行份额被蚕食：银行股混类基金保有规模市场份额为42.90%，非货类为24.53%。虽然仍是主要份额持有者，但份额被券商和第三方机构逐步侵蚀。
• 第三方机构强势增长：蚂蚁基金、京东肯特瑞等第三方机构在非货类基金保有规模上增长显著，市场集中度较高。

关键信息

• 券商排名：华泰证券稳居券商榜首，东方财富同比增速最快，中原证券环比增速最快。
• 银行排名：招商银行稳居榜首，南京银行和江苏银行在股混类和非货类基金保有规模上增速较快。
• 第三方排名：蚂蚁基金稳居第三方机构第一，京东肯特瑞和好买在非货类基金保有规模上增速较快。

投资策略

• 财富管理转型：证券公司代销基金占比继续提升，有助于业绩增长。
• 政策支持：科创板做市商资格的获得和中证金融下调转融资费率等政策利好，有助于证券板块的估值修复。
• 长期资金来源：个人养老账户有望成为我国养老体系的“第三支柱”，是A股的长期资金来源之一。

风险提示

• 二级市场大幅下滑：可能对证券公司业绩产生负面影响。
• 疫情超出预期：可能影响市场活跃度和销售表现。
• 资本市场改革不及预期：可能影响政策带来的利好效果。

结构分析

1. 市场整体走弱，权益类产品销售不佳

• 三季度风险偏好走弱，权益类基金销售不佳。
• 券商、银行、第三方机构在股混类和非货类基金销售上表现分化。
• 东方财富、中原证券等机构在销售增速上表现突出。

2. 机构内部强者恒强

2.1 银行：大行规模稳健、城商行增速较快

• 招商银行、工商银行等大行在股混类和非货类基金保有规模上排名靠前。
• 南京银行、江苏银行等城商行在增速上表现突出。

2.2 券商：大券商排名稳定，区域券商增速较快

• 华泰证券、中信证券等大券商在保有规模上排名靠前。
• 东方财富、中原证券等区域券商在销售增速上表现显著。

2.3 第三方：获客较强，市场集中度高

• 蚂蚁基金、京东肯特瑞等第三方机构在非货类基金保有规模上增长较快。
• 市场集中度较高，但小平台客户忠诚度较低。

结论

证券行业在公募基金销售中表现分化，券商和第三方机构在销售增速上表现优于银行。随着财富管理转型的推进和政策的支持，证券板块具有较高的投资价值，但需关注市场风险和政策不确定性。