20180707-光大证券-衍生品周报_指数再探年内新低_期权市场情绪中性偏谨慎_9页_1mb

期权市场与股指期货周报总结 20180707

核心内容概述

本周金融衍生品市场整体呈现以下特点：

• 上证50ETF周度下跌 2.81%，期权市场情绪保持中性偏谨慎。
• 期权卖方布林带策略与期权组合开仓布林带策略净值均上涨 2.14%，显示策略在标的价格下跌时表现良好。
• 股指期货再探年内新低，沪深300、中证500、上证50分别下跌 4.15%、4.24%、3.12%。
• 期权市场成交量略有下降，隐含波动率指数上升，PCR指标处于历史 63.66% 分位水平。

主要观点

1. 期权市场表现

• 标的价格下跌：上证50ETF在上周震荡下跌，周度跌幅为 2.81%。
• 策略表现：期权卖方布林带策略与期权组合开仓布林带策略模拟账户净值均上涨 2.14%，表明在当前市场环境下，该策略具有一定的盈利潜力。
• 市场情绪：隐含波动率综合指数达到 26.23，为近五个月新高，同时PCR指标回落至 63.66% 分位水平，反映出市场情绪中性偏谨慎。
• 波动率结构：期权平值合约隐含波动率大幅上升，P/C Skew呈正“U”型，进一步支持市场情绪偏谨慎的判断。

2. 股指期货市场表现

• 指数下跌：沪深300、中证500、上证50均创年内新低，分别下跌 4.15%、4.24%、3.12%。
• 基差变化：股指期货合约基差整体震荡，略有拓宽，表明现货与期货之间的价差扩大。
• 对冲成本：不同合约的对冲成本年化分别为 26.33%、12.44%、9.35%、5.81%，反映市场流动性与波动性。

关键信息

期权市场动态

• 成交量：上周日均成交量为 142.43万张，较上上周下降 3.67%。
• 隐含波动率：期权隐含波动率综合指数为 26.23，创近五个月新高。
• 策略信号：布林带策略持续发出看空信号，卖方策略在标的价格下跌时表现良好。

股指期货市场动态

• 主要指数表现：
  • IF1807：收盘价 3328.2，周跌幅 -4.29%
  • IC1807：收盘价 4948.0，周跌幅 -4.58%
  • IH1807：收盘价 2382.0，周跌幅 -3.06%
• 基差：
  • IF1807：收盘基差 -36.92
  • IC1807：收盘基差 -48.63
  • IH1807：收盘基差 -20.62

策略与模型说明

• 本报告中的策略基于布林带模型，通过价格线上穿/下穿上/下轨线判断多空信号。
• 当策略发出做空信号时，卖出认购期权；发出做多信号时，卖出认沽期权。
• 所有策略与模型结果基于历史数据和模型计算，存在失效风险。

风险提示

• 报告结果基于模型和历史数据，无法保证未来表现。
• 历史数据可能无法重复验证，模型可能失效。
• 投资决策需考虑个体风险承受能力与投资目标，本报告不构成投资建议。

分析师信息

• 蒋俊阳：执业证书编号 S0930517060002
• 祁嫣然：执业证书编号 S0930517110002
• 联系方式：
  • 蒋俊阳：021-22167404 / jiangjunyang@ebscn.com
  • 祁嫣然：021-22167235 / qiyr@ebscn.com

相关研报

• 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》（2017.05）
• 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》（2017.11）

附注

• 本报告由光大证券研究所编写，基于合法获得的信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容可能随时调整，不另行通知。
• 投资者应自行承担投资风险，本报告不构成任何操作建议。