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股指基差变化平稳，期权市场情绪中性偏谨慎 ——衍生品周报 20180819

核心内容概述

本报告为2018年8月19日的衍生品周报，重点分析了上证50ETF期权市场、股指期货市场以及股指基差的变化情况。整体来看，市场在弱市环境下表现平稳，期权市场情绪中性偏谨慎，股指期货基差变化稳定。

主要观点

• 期权市场情绪中性偏谨慎：
  上周上证50ETF持续下跌，周度跌幅达5.14%。期权成交量持续上升，日均成交量为188.84万张，较上上周上涨22.89%。隐含波动率综合指数小幅上升至26.25，PCR指标处于历史91.06%分位水平，表明市场情绪偏谨慎。
  布林带策略发出看空信号，卖方布林带策略模拟账户净值上涨16.70%，组合开仓布林带策略净值上涨13.58%。

• 股指基差变化平稳：
  沪深300、中证500、上证50分别下跌5.15%、4.52%、5.15%。尽管指数持续下挫，但基差整体变化平稳，未出现明显波动。

• 期权波动率结构稳定：
  正月结构呈陡峭正“U”型，反映出市场短期情绪中性偏谨慎，中长期情绪中性。认购与认沽期权隐含波动率均小幅震荡上升。

关键信息

1. 期权布林带策略表现

• 卖方布林带策略：
  模拟账户净值上涨16.70%，策略保持看空信号。

• 组合开仓布林带策略：
  模拟账户净值上涨13.58%。

2. 期权市场动态

• 成交量：
  上周日均成交量188.84万张，较上上周上涨22.89%。

• 隐含波动率：
  隐含波动率综合指数26.25，周内小幅上升。

• PCR指标：
  成交量PCR处于历史91.06%分位水平，反映市场情绪中性偏谨慎。

3. 股指期货市场表现

• 沪深300（IF）：
  IF1808合约收盘价3248.6，周度跌幅-4.37%，收盘基差18.98；IF1809合约收盘价3202.2，周度跌幅-5.22%，收盘基差-27.42；IF1812合约收盘价3174.0，周度跌幅-5.25%，收盘基差-55.62；IF1903合约收盘价3164.2，周度跌幅-5.27%，收盘基差-65.42。

• 中证500（IC）：
  IC1808合约收盘价4835.6，周度跌幅-3.53%，收盘基差32.57；IC1809合约收盘价4738.0，周度跌幅-4.78%，收盘基差-65.03；IC1812合约收盘价4653.4，周度跌幅-4.78%，收盘基差-149.63；IC1903合约收盘价4588.8，周度跌幅-4.25%，收盘基差-214.23。

• 上证50（IH）：
  IH1808合约收盘价2390.2，周度跌幅-4.41%，收盘基差16.03；IH1809合约收盘价2369.8，周度跌幅-5.24%，收盘基差-4.37；IH1812合约收盘价2371.0，周度跌幅-5.24%，收盘基差-3.17；IH1903合约收盘价2377.6，周度跌幅-5.01%，收盘基差3.43。

风险提示

• 本报告基于模型和历史数据，存在模型失效的风险。
• 历史数据不能保证重复验证，分析和估值方法具有局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资者应自行承担投资风险，本报告不构成任何投资建议。

分析师信息

• 蒋俊阳：执业证书编号 S0930517060002，联系电话 021-22167404，邮箱 jiangjunyang@ebscn.com
• 祁嫣然：执业证书编号 S0930517110002，联系电话 021-22167235，邮箱 qiyr@ebscn.com

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