20231122-首创证券-欧普照明-603515.SH-公司简评报告_Q3营收稳健增长_业绩持续高增_3页_376kb

报告摘要

欧普照明（603515）在2023年第三季度财报中表现出稳健的营收增长和显著的利润提升，体现出公司在数字化改革和运营优化方面的成效。公司作为照明电工领域的头部企业，持续深化内功，提升全球竞争力，并在国内外市场拓展中取得积极进展。

业绩表现：公司前三季度实现营收55.14亿元，同比增长5.92%；归母净利润6.59亿元，同比增长30.16%；扣非归母净利润5.65亿元，同比增长48.11%。
季度表现：2023年Q1/Q2/Q3营收分别为15.03/20.41/19.70亿元，同比分别增长3.27%、7.24%、6.66%；归母净利润分别为0.98/2.99/2.62亿元，同比分别增长47.79%、33.61%、21.20%。
盈利提升：公司毛利率同比提升5.22个百分点至39.14%，净利率同比提升2.35个百分点至12.04%。盈利水平的提升主要得益于原料价格回落、数字化改革提效以及产品结构优化。
现金流状况：公司前三季度经营性现金流净额为10.42亿元，同比增长显著，收现比提升至111.10%。公司运营效率改善，应收账款周转天数同增6.17天至32.11天，存货周转天数同降13.49天至48.85天。
投资建议：公司未来三年（2023-2025）的归母净利润预计分别为9.43/10.98/12.31亿元，对应当前市值PE分别为15/13/11倍。综合考虑当前市场环境和公司发展态势，维持“买入”评级。

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营收（亿元）	72.70	77.99	88.24	97.09
同比增速（%）	-17.8%	7.3%	13.1%	10.0%
归母净利润（亿元）	7.84	9.43	10.98	12.31
同比增速（%）	-13.6%	20.3%	16.4%	12.1%
EPS（元/股）	1.04	1.26	1.47	1.65
PE（倍）	18	15	13	11

指标	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	35.7%	38.5%	39.0%	39.1%
净利率	10.8%	12.1%	12.4%	12.7%
ROE	12.8%	14.2%	15.0%	15.2%
ROIC	27.9%	29.6%	28.4%	26.8%
资产负债率	29.8%	30.9%	30.8%	30.2%
净负债比率	4.5%	4.9%	5.1%	5.3%
流动比率	2.4	2.4	2.5	2.6
速动比率	2.2	2.2	2.3	2.4