20171129-浙商证券-欧普照明-603515.SH-欧普照明点评报告_更进一步打造_照明家居+_综合方案平台_4页_504kb

欧普照明（603515）点评报告总结

核心内容概览

欧普照明于2017年11月29日发布公告，拟出资1.5亿元获得新潮传媒3.03%的股权，以加强品牌推广合作，提升产品知名度和集中度。同时，公司持续推进业务多元化，致力于打造“照明家居+”综合方案平台，拓展集成家居市场，并通过电商渠道实现业绩增长。

---

主要观点

1. 投资新潮传媒，拓展品牌推广渠道

• 欧普照明投资新潮传媒，旨在利用其电梯电视流量平台优势，增强品牌曝光和用户触达。
• 新潮传媒专注于中产社区消费升级，业务覆盖多个核心城市，收入增长潜力较大。
• 公司预计新潮传媒2016年收入为0.71亿元，2020年将增至43.75亿元，四年复合增长率达180%。

2. 延展业务板块，打造综合解决方案服务商

• 公司不断丰富家居照明产品系列，推出西式复古、新亚洲风尚、水晶灯等风格化产品。
• 基于渠道平台优势，公司开拓各业务板块，逐步转型为集成家居综合解决方案服务商。
• 2017年上半年推出融合线上线下服务的“到家服务平台”，提供城市互联网生活服务。
• 新成立集成家居子公司，聚焦集成吊顶、集成墙面等产品，打造“七天焕新”服务能力。

3. 电商持续发力，推动全球化战略

• 公司以经销为主，直销为辅，电子商务成为业绩增长的重要驱动力。
• 2017年“双十一”当天销售额达3亿元，连续五年在照明家装行业排名首位。
• 全年电商收入占比超过20%，公司通过提升产线自动化和模块化设计，实现柔性制造，快速响应订单需求。
• 培育海外市场运营团队，推动公司向全球化照明企业转型。

---

关键信息

投资亮点

• 投资新潮传媒：1.5亿元获得3.03%股权，强化品牌推广。
• 产品多样化：推出风格化产品，满足不同消费者需求。
• 电商平台表现：电商持续发力，带动公司业绩增长。
• 全球化布局：提升制造能力，拓展海外市场，打造全球化照明企业。

财务预测

年度	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	P/E
2017E	7.165	0.6826	1.18	38.89
2018E	9.548	0.8895	1.54	29.84
2019E	12.741	1.14499	1.98	23.18

• 营收增长率逐年提升，预计2017-2019年分别为30.84%、33.25%、33.44%。
• 净利润率稳定在9.35%-9.53%之间，ROE和ROIC稳步增长，分别为20.20%-23.93%和18.15%-21.13%。
• P/E持续下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。

现金流与资产负债情况

项目	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入	54.766	71.654	95.479	127.410
营业利润	5.666	7.753	10.273	13.339
净利润	5.121	6.826	8.982	11.530
资产负债率	39.14%	23.51%	31.32%	29.69%

• 公司现金流稳定，经营性现金流逐年增长。
• 资产负债率下降，显示公司财务结构优化。

---

风险提示

• 行业增速不及预期。
• 竞争加剧，可能影响市场份额和盈利能力。

---

投资评级

• 股票评级：买入（预计未来6个月相对沪深300指数涨幅超过20%）。
• 行业评级：看好（行业指数预计相对沪深300指数涨幅超过10%）。

---

总结

欧普照明通过投资新潮传媒，进一步拓展品牌推广渠道，提升产品集中度与市场影响力。同时，公司不断丰富产品线，推进线上线下融合的“到家服务平台”，并积极布局集成家居市场。电商渠道持续发力，推动业绩增长，公司正朝着全球化照明企业方向迈进。财务预测显示公司盈利能力和增长空间良好，未来三年净利润有望持续增长，EPS稳步提升，P/E逐步下降，反映市场对其未来发展的信心增强。总体来看，公司具备较强的增长潜力，投资价值较高，建议关注。