20230529-首创证券-欧普照明-603515.SH-公司简评报告_数字化改革效果渐显_盈利能力提升_3页_381kb

报告摘要

欧普照明（603515）简评报告总结

核心内容

欧普照明在2022年与2023年第一季度的财报数据揭示了公司盈利能力的显著改善和数字化改革的积极成效。尽管2022年整体营收和净利润同比下滑，但2023年第一季度营收和净利润均实现增长，标志着公司走出低谷，盈利能力逐步恢复。

主要观点

2022年业绩表现
公司2022年实现营业收入72.70亿元，同比下降17.82%；归母净利润7.84亿元，同比下降13.59%。公司通过优化费用投放，毛利率同比提升2.72个百分点至35.72%，净利率同比提升0.53个百分点至10.81%。
2023年第一季度业绩亮点
2023年第一季度公司营收同比增长3.27%至15.03亿元，归母净利润同比增长47.79%至0.98亿元。利润端的增长主要受益于原材料价格回落和数字化变革带来的运营效率提升。
分地区表现
2022年国内营收65.03亿元，同比下降19.36%；国外营收6.92亿元，同比增长3.27%。公司持续拓展海外市场，扩大零售网点覆盖和工程渠道，品牌影响力显著增强。
数字化改革成效
公司持续推进数字化改革，提升了整体运营效率。2023年第一季度毛利率和净利率分别同比提升5.42和2.11个百分点，达到36.83%和6.48%。
激励方案落地
公司于2023年3月发布股票激励方案，并在5月4日完成限制性股票授予。该计划旨在调动管理层和核心技术骨干的积极性，有助于公司长期发展。
盈利预测调整
考虑到公司数字化改革带来的效率提升，公司调整了盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为9.01/10.14/11.30亿元，对应当前市值PE分别为17/15/13倍，维持“买入”评级。
投资建议
维持“买入”评级，基于公司盈利能力改善、渠道能力提升以及激励方案落地的积极因素。

关键信息

公司基本数据

最新收盘价：19.78元
一年内最高/最低价：21.99元/14.24元
市盈率（当前）：18.28倍
市净率（当前）：2.42倍
总股本：7.54亿股
总市值：149.15亿元

盈利预测

年度	营收（亿元）	同比增速（%）	归母净利润（亿元）	同比增速（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2022A	72.70	-17.8%	7.84	-13.6%	1.04	19
2023E	83.24	14.5%	9.01	14.9%	1.19	17
2024E	91.85	10.3%	10.14	12.6%	1.34	15
2025E	99.56	8.4%	11.30	11.4%	1.50	13

财务比率

指标	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入增速（%）	-17.8%	14.5%	10.3%	8.4%
营业利润增速（%）	-14.5%	15.6%	13.4%	12.2%
归母净利润增速（%）	-13.6%	14.9%	12.6%	11.4%
毛利率（%）	35.7%	36.1%	36.3%	36.6%
净利率（%）	10.8%	10.8%	11.0%	11.3%
ROE（%）	12.8%	13.7%	14.0%	14.3%
ROIC（%）	27.9%	28.3%	26.7%	25.5%
资产负债率（%）	29.8%	32.5%	32.3%	31.5%
净负债比率（%）	4.5%	5.0%	5.2%	5.4%
每股收益（元）	1.04	1.19	1.34	1.50
每股经营现金（元）	0.58	1.73	1.42	1.49
每股净资产（元）	8.04	8.67	9.52	10.43

风险提示

地产销售下行风险
消费复苏不及预期
原料价格波动

分析师简介

陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
潘美伊：首创证券家电行业研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

评级说明

投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与同期沪深300指数涨跌幅进行比较。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现