20211008-山西证券-家电行业月报_部分高景气度细分龙头进入估值合理区间_14页_1mb

家电行业月报总结

核心内容

本报告为2021年10月8日发布的家电行业定期研究报告，内容涵盖行业整体表现、细分行业产销数据、原材料价格走势、行业动态、投资建议及风险提示。报告指出，尽管面临原材料价格高位运行、国际海运费用上涨等压力，部分高景气度细分龙头已进入估值合理区间，整体行业仍具投资价值。

主要观点

• 行业整体表现：9月家电板块表现弱于市场，排名靠后，但部分子行业如洗衣机表现相对较好。
• 细分行业表现：
  • 空调：8月产销同比小幅波动，出口增长显著，但库存增加，线上与线下零售额均出现下滑。
  • 冰箱：产销下滑明显，出口下降，但线下中高端产品均价上升，线上中高端市场增长显著。
  • 洗衣机：产销下滑，但线上洗烘一体机市场表现突出，中高端新品受到市场欢迎。
  • 彩电：产销大幅下降，出口减少，线上量额出现剪刀差，中高端市场占比上升。
• 原材料价格走势：9月钢材、塑料、铜、铝等原材料价格同比上涨，其中铜和铝涨幅较大，液晶电视面板价格也出现不同程度的下跌。
• 行业动态：
  • 消费趋势：国货品牌崛起、线上线下融合加速、就地过节带动本地消费、绿色智能健康消费成为主流。
  • 政策影响：限电令、产能限制等因素影响行业运行，预计四季度原材料价格仍将高位运行。
  • 机器人产业：服务机器人和特种机器人市场增长迅速，2020年营收同比增长41%。
  • 激光显示技术：工信部强调激光显示是未来主流显示技术之一，将加大支持力度。

关键信息

1. 产销数据

2. 原材料价格走势

• 冷轧板：价格指数139.6，同比+40%，环比+0.2%
• 板材：价格指数154，同比+47%，环比+1%
• 镀锌板：价格指数137，同比+41.5%，环比-0.2%
• 中塑PP：指数870，同比+15%，环比+6%
• ABS：指数1309，同比+31%，环比+0.6%
• 铜价：68450元/吨，同比+34%，环比-2%
• 铝价：22725元/吨，同比+58%，环比+6.6%
• 液晶面板：32寸价格50美元/片（月环比-32.4%），65寸价格240美元/片（月环比-14%）

3. 投资建议

• 龙头企业：建议关注美的集团、海尔智家、格力电器，因其综合实力强且海外布局良好。
• 小家电与集成灶：部分小家电处于高景气赛道，估值和成长性匹配，建议关注石头科技、科沃斯、火星人、浙江美大。

4. 风险提示

• 国内、国际需求疲弱
• 产品升级缓慢
• 原材料大幅波动

结论

总体来看，家电行业在面临原材料成本上升、产能限制及海运费用高企等多重压力下，部分细分领域如洗衣机、小家电及集成灶仍表现强劲。随着行业产品结构优化和新能效产品比例提升，龙头企业具备较强竞争优势，值得重点关注。同时，行业需警惕需求疲软和原材料波动带来的风险。