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家电行业周报总结（2017年12月11日）

核心内容概述

2017年12月11日发布的联讯家电行业周报指出，家电行业在2017年10月表现出强劲的增长势头，尤其是空调、冰箱和洗衣机的销量均实现稳定增长。尽管本周家电板块整体下跌0.30%，但行业整体盈利能力和市场表现仍优于大盘。报告建议关注行业龙头，特别是空调、厨电和小家电领域，同时指出黑电行业在四季度有望回暖。

主要观点

1. 市场回顾

• 本周家电指数（申万）下跌0.30%，跑输沪深300指数0.43个百分点。
• 上周涨幅前三的公司为：三花智控（+8.29%）、聚隆科技（+5.37%）、秀强股份（+5.05%）。
• 上周跌幅前三的公司为：星帅尔（-12.58%）、依米康（-10.40%）、珈伟股份（-8.88%）。

2. 原材料价格趋势

• 上周铜价下跌2.58%，铝价下跌2.52%，ABS塑料价格上涨1.71%，冷轧板价格下跌0.41%。
• 虽然ABS塑料价格小幅反弹，但铜、铝等主要原材料价格整体仍呈下降趋势，预计四季度行业盈利能力将出现强力修复。

3. 行业数据

• 白电行业：10月空调销量872万台（+21%），内销增速达29%，外销增速3%，销量增长超预期。冰箱销量569万台（+6.9%），洗衣机销量582万台（+2.4%），均维持稳定增长。
• 黑电行业：10月LCD电视销量1243万台（+5.7%），销量增速环比提升，四季度销售有望实现翘尾上扬，行业基本面改善明显。

4. 投资建议

• 优先推荐：空调补库存相关白电龙头，包括格力电器、美的集团、青岛海尔。
• 推荐：四季度迎来销售旺季的厨电和小家电龙头，包括老板电器、九阳股份、苏泊尔。
• 黑电龙头：海信电器，因其销售回暖及全球化布局，盈利修复预期强。

5. 上市公司重要事件

• 长青集团项目获批，投资3.16亿元。
• 九阳股份宣布回购500万股股票。
• 东方电热实际控制人增持公司股票。
• 雪莱特拟收购卓誉自动化100%股权。
• 奥马电器对子公司增资。

关键信息

行业表现

• 家电板块2017年年初至今涨幅达36.39%，在申万28个行业中排名第二。
• 空调、冰箱、洗衣机销量持续增长，其中空调内销增速显著，超市场预期。

原材料影响

• 铜、铝价格持续下降，缓解了家电企业的成本压力。
• ABS塑料价格小幅上涨，但对整体行业影响较小。

销售趋势

• 四季度家电销售旺季临近，尤其是双十一促销期间，预计经销商备货意愿强烈。
• 黑电行业在三季度表现较差，但自6月起面板价格下降，四季度销售有望回暖。

投资标的

• 美的集团：毛利率提升，全球化布局推进，EPS预计2017-2019年分别为2.63/3.32/4.03元，PE分别为19/15/13倍。
• 九阳股份：估值相对较低，EPS预计2017-2019年分别为1.03/1.19/1.40元，PE分别为17/14/12倍。
• 苏泊尔：小家电龙头，EPS预计2017-2019年分别为1.60/1.93/2.19元，PE分别为25/21/18倍。

风险提示

• 新品销售不及预期。
• 原材料价格持续上涨。

评级说明

• 增持：行业或个股未来12个月内回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：回报介于-5%至5%之间。
• 减持：回报低于沪深300指数5%以下。

分析师信息

• 分析师：石山虎（联讯证券研究院农林牧渔首席分析师）
• 研究助理：李梦龙
• 联系方式：
  • 石山虎：电话021-51782231，邮箱shishanhu@lxsec.com
  • 李梦龙：电话02151782235，邮箱limenglong@lxsec.com

联系方式

• 北京：周之音（电话010-66235704，邮箱zhouzhiyin@lxsec.com）
• 北京：林接钦（电话010-66235631，邮箱linjieqin@lxsec.com）
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