20220906-浙商证券-晶澳科技-002459.SZ-晶澳科技2022半年报点评报告_产能规划支撑全球市场扩张_N型产能布局领先_3页_784kb

晶澳科技2022半年报总结

核心内容

晶澳科技（002459）在2022年上半年表现出强劲的业绩增长，同时稳步推进产能扩张和技术升级，特别是在N型高效组件领域占据领先地位。公司依托垂直一体化产能布局、全球市场拓展以及技术研发优势，实现了盈利能力的显著提升，并获得了机构的“买入”评级。

主要观点

• 业绩大幅增长：2022年上半年，公司营业收入达到284.69亿元，同比增长75.81%；归母净利润17.02亿元，同比增长138.64%；扣非归母净利润16.33亿元，同比增长202.20%。销售毛利率和销售净利率均有提升。
• 组件出货量创历史新高：实现组件出货量15.67GW，同比增长54.8%，其中海外出货占比67%，分销占比39%，显示出公司在国际市场上的竞争力增强。
• 产能扩张稳步推进：报告期内，多个项目顺利投产，包括曲靖10GW拉晶及切片、越南3.5GW电池、义乌5GW电池、合肥2.5GW组件等。公司还制定了可转债发行预案，拟募集资金不超过100亿元，用于新增20GW拉晶切片、20GW电池、5GW组件产能建设，以及补充流动资金。
• N型技术布局领先：公司发布DeepBlue4.0X新一代商业量产N型高效组件，N型技术产能规划2022年底达6.5GW，2023年预计新增15GW以上。N型倍秀Bycium电池转换效率达25%，组件最高功率625W，效率水平领先行业。
• 技术优势显著：N型组件在实证电站测试中，单瓦发电量比P型组件高约3.9%，BOS成本最大可降低约2.1%，LCOE成本最大可降低约4.6%，显示出N型产品在降本增效方面的巨大潜力。

关键信息

财务表现

• 主营收入：2022E为688.61亿元，同比增长66.73%；2023E为847.82亿元，同比增长23.12%；2024E为1005.33亿元，同比增长18.58%。
• 归母净利润：2022E为43.15亿元，同比增长111.68%；2023E为65.84亿元，同比增长52.57%；2024E为84.32亿元，同比增长28.07%。
• 每股收益：2022E为1.83元，2023E为2.80元，2024E为3.58元。
• P/E：2022E为38倍，2023E为25倍，2024E为19倍。

产能规划

• 2021年底：组件产能近40GW，硅片和电池产能为组件产能的80%左右。
• 2022年底：组件产能超50GW，硅片和电池产能相应增加。
• 2023年底：组件产能预计超过75GW，硅片和电池产能进一步提升。

技术优势

• N型产品：DeepBlue4.0X组件和Bycium电池技术，显著提升发电效率和成本效益。
• 技术指标：Bycium电池转换效率25%，组件最高功率625W；N型组件单瓦发电量比P型组件高约3.9%，BOS成本降低约2.1%，LCOE成本降低约4.6%。

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：看好（若行业指数表现优于沪深300指数）

风险提示

• 全球光伏装机需求不及预期
• 原材料价格波动
• 境外市场经营风险

财务摘要

主要财务比率

建议

投资者应根据自身实际情况，如持仓结构和其他投资因素，综合考虑是否买入或卖出证券，不应仅依赖投资评级做出决策。

法律声明

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