医药生物行业：全球新冠疫情、变异株及疫苗研发进展，全球疫情反复，新冠疫苗如何应对突变株？-20210815-中泰证券-18页_1mb

报告摘要

医药生物行业专题研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2021年全球新冠疫苗市场的发展趋势及国内相关企业的表现。核心内容包括全球疫情反复、Delta毒株成为主要流行毒株、疫苗接种迎来新一轮高峰，以及针对变异株的多种应对策略，如同源加强、序贯接种、变异株疫苗和多价疫苗的开发。报告还对疫苗接种的供需缺口及未来发展趋势进行了分析，并给出了相关投资建议。

主要观点

全球疫情反复，Delta毒株主导：Delta毒株因传播力强、病毒载量高、潜伏期短等特性成为主要流行毒株，导致全球多国疫情反弹。中国也出现局部爆发，累计新增本土病例超过1100例。
疫苗接种进入新高峰：全球新冠疫苗接种量已超过45亿剂，中国达18亿剂，海外接种量迅速增长。部分国家已启动加强针接种，尤其是针对老年人和免疫力低下人群。
现有疫苗对变异株依然有效：尽管变异株导致疫苗保护力和中和活性有所下降，但mRNA疫苗（如辉瑞、Moderna）仍保持较高的保护率，且中和活性下降幅度相对较小。
加强免疫成为常态：同源加强接种在多国取得积极效果，辉瑞、Moderna等公司已获批紧急使用授权。加强针接种可显著提升抗体水平，例如辉瑞对Beta株提升5-21倍，Moderna提升23-42倍。
序贯接种策略展现潜力：不同技术路线疫苗混合接种（如腺病毒载体+mRNA）可增强免疫反应，包括体液免疫和细胞免疫，效果优于同源加强接种。
变异株疫苗研发加速：Moderna针对Beta株的mRNA-1273.351疫苗已进入临床阶段，国内多家企业也启动了相关研究。
多价疫苗成为前沿布局：辉瑞和Moderna在开发多价疫苗方面进展较快，旨在覆盖多种变异株，提高疫苗的通用性。
疫苗接种有望常态化：全球疫苗产能预计在2022年达到222.1亿剂，但仍存在供需缺口，尤其在低收入国家。加强针及序贯接种可能成为未来常态。

关键信息

一、行业概况

上市公司数量：398家
行业总市值：8674.37亿元（百万元）
行业流通市值：3973.698亿元（百万元）

二、重点公司数据

公司名称	股价（元）	2019 EPS	2020 EPS	2021E EPS	2022E EPS	2019 PE	2020 PE	2021E PE	2022E PE	PEG	评级
智飞生物	158	1.48	2.06	2.87	3.78	106.6	76.43	54.98	41.71	1.85	买入
沃森生物	77	0.09	0.64	0.93	1.24	846.3	119.7	82.47	61.70	2.89	未覆盖
康希诺-U	476	-0.63	-1.60	18.06	33.46	-751.0	-297.0	26.38	14.24	0.82	未覆盖
康泰生物	132	0.84	0.99	1.76	2.72	157.5	133.2	74.81	48.36	1.59	买入
复星医药	72	1.30	1.43	1.74	2.10	55.36	50.20	41.33	34.24	2.00	买入

三、疫苗应对策略

同源加强：
- 辉瑞/BioNTech：第三针接种后，针对Delta株提升5-11倍，针对Beta株提升5-21倍，已获FDA紧急使用授权。
- Moderna：第三针加强后，抗体水平提升23-42倍，已获FDA紧急使用授权。
- 阿斯利康：第三针加强后抗体水平提升2.1倍。
- 中国生物：加强针I/II期数据良好，抗体水平提升1.1-1.7倍。
- 科兴生物：加强针接种后抗体水平提升3-7倍。
- 康希诺：加强针接种后抗体水平提升8-10倍。
序贯接种：
- 辉瑞/BioNTech：腺病毒+mRNA序贯接种效果优于两针腺病毒接种。
- Moderna：腺病毒+mRNA序贯接种显著提升体液和细胞免疫反应。
- 康希诺：灭活+腺病毒序贯接种研究正在进行，预计2021年Q3公布初步数据。
变异株疫苗：
- Moderna：mRNA-1273.351针对Beta株加强接种后抗体水平提升35倍。
- 国内企业：中国生物、科兴生物、康希诺、智飞生物、康泰生物、沃森生物、斯微生物等均启动变异株疫苗临床研究。
多价疫苗：
- 辉瑞：针对Delta+Alpha的多价苗预计8月启动I/II期临床试验，2021年第四季度公布初步数据。
- Moderna：mRNA-1273.211处于II期临床试验阶段，mRNA-1273.213为新开研究。