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报告摘要

2016年上半年中国企业并购市场中期回顾与前瞻总结

核心内容概览

2016年上半年，中国企业并购活动达到新高，交易金额为 4,125亿美元，交易数量和金额分别比2015年下半年增长 13% 和 8%，比去年同期增长 21% 和 27%。这一增长主要由海外并购交易带动，海外并购交易金额达到 1,340亿美元，增长近三倍，超过前两年海外并购交易金额总和。

主要观点

1. 并购交易总量与结构

2016年上半年并购交易总量和金额均创历史新高。
海外并购交易数量和金额分别比2015年下半年增长 140% 和 286%，其中 24宗交易金额超过10亿美元。
中国化工收购先正达（430亿美元）是当年最大的海外并购案例。
即使扣除该交易，海外并购金额仍较2015年下半年增长 161%，超过2015年全年。

2. 战略投资者与财务投资者

境内战略并购（不包括海外并购）与前两年基本持平，其中 22宗交易金额超过10亿美元。
境外入境并购因主要海外市场不确定性而略显疲软。
财务投资者（包括私募股权基金和风险投资基金）在2016年上半年的交易中占比显著，其中 海外并购金额增长76%，数量增加 59%。
私募股权基金交易数量创新高，但金额有所下降，前20大交易中有三分之二由另类投资者执行。
风险投资基金交易数量从2015年下半年起显著增长，到2016年上半年仍保持增长态势，活跃程度是两年前的四倍。

3. 并购行业趋势

高科技行业是私募股权基金交易的重点领域，占前20大交易的 1/3。
房地产行业因国内市场环境好转而并购活跃。
金融服务业交易额因投资者对不良贷款和保险公司估值持谨慎态度而有所下降。
并购退出成为私募股权基金的主要退出方式，其交易数量追平2014年下半年的历史高位。
A股上市退出因国内资本市场动荡而困难增加，但投资者仍偏好在A股上市，因估值较高。

4. 中国企业“走出去”趋势

中国企业海外并购增长显著，主要得益于 A股市场融资通道畅通 和 财务投资者增长。
民营企业首次在海外并购交易金额上超过国有企业，占前20大交易的 三分之二。
中国企业寻求海外领先技术、专利、品牌，以实现外延式增长，同时进行估值套利和对冲人民币贬值及经济衰退风险。
发达国家因其技术、平台、品牌和成熟消费群体，仍是海外并购的主要目标地区。

关键信息

并购交易分类

战略投资者：指并购后将其纳入现有经营范围的公司投资者。
财务投资者：以未来出售获利为目的的投资者，主要包括私募股权基金和风险投资基金。
私募股权基金交易：特指交易金额在1,000万美元以上，由财务投资者进行的股权交易。
风险投资基金交易：特指交易金额在1,000万美元以下或未披露金额的交易。

数据调整说明

为剔除汇率影响，报告中2013年至2015年的交易金额基于 人民币对美元的平均汇率 进行调整。
财务投资者参与的海外并购交易被计入私募股权基金交易类别，但在总数统计中未被重复计算。

未来展望

2016年下半年并购活动预计将继续增长，但增幅可能低于上半年。
高科技、房地产、金融服务、医疗健康等行业将保持活跃。
另类投资者（如保险、政府基金、高净值人群）资金规模空前，将对私募股权基金形成竞争。
并购退出和 二级市场退出（私募股权基金之间）预计会有所增加。
2016年将是载入史册的一年，交易总金额可能超过2015年的三倍。

数据收集与统计范围

包括的交易类型

收购上市及非上市企业导致的控制权变化
对上市及非上市企业的投资（至少5%所有权）
公司合并、杠杆收购、管理层收购、企业私有化、要约收购、资产分拆、通过上市分拆全资子公司、母公司层面控制权变化、反向收购、重新注资、合资公司整体买入、破产接收或处置、定向股份（Tracking stock）

不包括的交易类型

房地产物业/个人物业
传闻交易
未收购100%股权时发售的额外股权期权
商标使用权购买
土地收购
基金市场股本募集
共同基金股份购买
公开市场回购或注销上市公司股份
资产负债表重组或内部重组
新建项目投资
上市公司退市交易

总结

2016年上半年中国企业并购市场呈现强劲增长，特别是海外并购交易，成为推动增长的主要动力。战略投资者和财务投资者在并购市场中各司其职，高科技、房地产、金融及医疗健康等行业成为投资热点。随着更多资金进入市场，以及A股估值优势和人民币套利机会，中国企业“走出去”趋势持续。尽管面临一定的不确定性，未来6至12个月并购市场仍有望保持增长，尤其在私募股权基金和另类投资者的推动下，2016年或将成为中国并购历史上的重要一年。

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