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供给侧改革持续发力，三季度煤企业绩或超预期

核心内容概述

2016年10月14日发布的煤炭行业策略周报指出，随着供给侧改革的持续发力，煤炭行业在三季度可能迎来业绩超预期的走势。尽管煤价持续上涨，但煤炭股整体表现偏弱，主要原因是政策利空预期和经济不确定性。当前煤价上涨主要由需求紧张和供给收缩共同驱动，但国家已开始通过释放先进产能和调控措施来抑制煤价过快上涨。分析师认为，短期内煤价上涨空间有限，但未来仍存在两个主要机会：一是拉尼娜现象导致极寒天气，增加煤炭需求；二是先进产能释放进度低于预期。

主要观点与关键信息

1. 煤价持续上涨，但政策调控效果有限

• 环渤海动力煤指数：10月14日报收570元/吨，环比上涨0.06%。
• 山西产地价格：朔州4800大卡动力煤车板价390元/吨，5200大卡动力煤车板价435元/吨；大同5500大卡动力煤价格435元/吨，5800大卡动力煤价格445元/吨，6000大卡动力煤价格445元/吨。
• 喷吹煤市场：河北邯郸喷吹煤价格周环比上涨31.7%；山西阳泉、长治喷吹煤价格显著上涨。
• 无烟煤市场：阳泉无烟末煤车板价430元/吨，晋城无烟末煤车板价440元/吨，周同比分别上涨19.5%和21.7%。
• 秦皇岛港：5500大卡动力煤成交价604元/吨，库存回升至360万吨，显示供需紧张。
• 发改委表态：释放第四级响应产能100万吨/天，可能释放10亿吨产能，但效果有限。

2. 煤炭供需格局变化

• 需求端：受冬储影响，需求持续紧张。
• 供给端：276工作日执行导致供给收缩，但先进产能释放进度低于预期。
• 电力需求：全国重点电厂库存连续下降，日均耗煤上升，显示电力需求旺盛。

3. 煤炭行业估值与投资机会

• 估值：潞安环能、阳泉煤业等资源禀赋较好的煤炭公司PB已回落至1.2-1.3倍，安全边际显现。
• 投资机会：
  • 拉尼娜现象引发极寒天气，可能加剧煤炭供需矛盾。
  • 先进产能释放不及预期，或支撑煤价。

4. 三季度业绩预期

• 分析师建议重点关注三季度业绩报告超预期的个股。
• 推荐关注品种：潞安环能、西山煤电、陕西煤业、冀中能源。

行业价格数据

动力煤坑口价

• 大同弱粘煤5500大卡坑口价405元/吨，6000大卡坑口价415元/吨。
• 阳泉无烟末煤Q6500车板价430元/吨。
• 晋城无烟末煤Q6000车板价440元/吨。

中转价

• 秦皇岛港5500大卡动力煤成交价604元/吨。
• 广州港准煤Q4500库提价545元/吨，神混一号Q5500库提价680元/吨。

一周行业大事

1. 发改委政策转向“保供去产”

• 政策从“去产能”转向“保供应兼顾去产能”，释放先进产能以缓解供需矛盾。

2. 煤炭企业兼并重组

• 山西潞安李阳煤业120万吨/年矿井项目通过验收，生产能力提升，矿井服务年限达53.7年。

3. 火电产能扩张

• 华电国际剥离菏泽煤电，兖州煤业关停北宿煤矿，反映供给侧改革背景下煤炭业务整合趋势。

4. 神宁煤业销量创新高

• 神宁煤业通过品牌建设和内部管理提升，无烟精块煤销量和售价双升。

行业趋势与影响

1. 清洁能源发展受阻

• 核电、风电因电力过剩被迫停运或降功率运行，弃风弃核率高。
• 火电仍占据主导地位，装机容量占比达66.64%，贡献发电量73.81%。

2. 钢铁行业影响

• 唐山世园会限产措施对钢铁产量影响有限，钢厂补库意愿增强，铁矿石需求支撑。
• 钢厂铁矿石可用天数降至19天，后期补库概率较大。
• 外矿供应基本稳定，四大矿山产量预计平稳。

3. 运输成本上升

• 新政策限制超载，单位运输成本上升约20%，影响铁矿石市场。

行业评级与投资建议

1. 行业评级

• 行业评级为中性，预计未来6-12个月内，行业指数表现跟随市场基准指数。

2. 投资建议

• 煤炭股短期估值提升缺乏动力，但仍有投资机会。
• 建议关注三季度业绩超预期的个股，如潞安环能、西山煤电、陕西煤业、冀中能源。

分析师信息

• 分析师：刘云峰
• 执业证书编号：S0770513120002
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