20180801-光大证券-商业银行资本工具探究_用什么补充资本__15页_1mb

商业银行资本补充工具分析总结

核心内容

商业银行资本补充是维持其正常运营和抵御系统性金融风险的重要手段。当前，资本匮乏问题日益凸显，主要体现在资本金压力、缺乏低风险项目和缺乏稳定负债三个方面。随着监管政策的收紧和市场环境的变化，商业银行资本补充的路径和工具选择变得尤为重要。

主要观点

• 商业银行资本包括核心一级资本、其他一级资本和二级资本，其中二级资本可通过发行二级资本债补充。
• 《商业银行资本管理办法（试行）》对二级资本工具提出了“设定减记或转股条件”的要求，使其具备一定的股权特征。
• 次级债、混合资本债和二级资本债是商业银行资本补充的主要工具，但它们在监管和市场中的作用有所不同。
• 保险机构未将二级资本债纳入其投资范围，主要因为其含有减记条款，而混合资本债则被允许投资。
• 二级资本债的发行主体以股份行、城商行和国有商业银行为主，且发行规模普遍较小，以50亿以下为主。

关键信息

资本补充工具分类

二级资本债发行情况

• 累计发行：2013年至2018年6月30日，全市场累计发行354支二级资本债，发行规模达14618亿元。
• 发行主体：5家国有商业银行、12家全国性股份制银行、101家城商行、122家农商行共计240家主体发行过二级资本债。
• 发行规模分布：100-500亿元规模的债券占比达61%，50亿元以下的债券占比达25%。
• 发行趋势：2018年发行数量约为2017年的一半，表明市场供给有所收缩。

持有者结构

• 主要持有人：广义基金为二级资本债的主要持有人，占比长期维持在75%以上。
• 商业银行自身：商业银行自身持有二级资本债的比例在逐年下降，但18年以来有所回升。
• 保险机构：保险机构未将二级资本债纳入投资范围，仅象征性持有2亿元，而次级债持有量达2921亿元，占比41.3%。

二级资本债与混合资本债对比

风险提示

• 商业银行资本和考核监管条款趋严，资本充足率要求逐年提升，监管下限逐步逼近当前水平。
• 监管政策变化可能影响资本工具的可得性和使用方式。

总结

商业银行资本补充工具的选择受到监管政策和市场环境的双重影响。次级债、混合资本债和二级资本债各有其特点和适用场景。其中，二级资本债因其内嵌减记或转股条款，成为监管框架下补充资本的重要工具，但其投资范围受限，尤其是保险资金未将其纳入投资范围。随着监管趋严，资本补充压力将逐步显现，未来可能需要更多样化的资本补充方式来应对。