20220810-华安证券-7月物价点评_CPI何时破3_CPI-PPI上行利好哪些行业__11页_1mb

CPI何时破 3%，CPI-PPI上行利好哪些行业？

一、核心内容概述

本报告分析了2022年7月中国CPI与PPI数据，指出CPI同比上涨2.7%，PPI同比上涨4.2%，但整体物价水平仍处于下行趋势。报告重点讨论了CPI与PPI的走势及其对不同行业的影响，并预测了未来CPI和PPI的变化趋势。

二、主要观点

1. CPI走势分析

• CPI同比上涨2.7%，高于预期值2.9%，但低于前值2.5%，表明通胀压力有所缓解。
• CPI环比上涨0.5%，与前值持平，显示物价温和回升。
• 食品项CPI环比由负转正，上涨4.6%，主要由猪肉和鲜菜拉动，其中：
  • 鲜菜CPI同比大幅上涨12.9%，环比上涨10.3%，高于季节性6.52个百分点。
  • 猪肉CPI同比由负转正至20.20%，环比上涨25.6%，高于季节性21.92个百分点，反映供给端不足和成本端抬升。
• 非食品项CPI环比下降0.1%，主因是国际油价回落和旅游分项受疫情影响。
• 核心CPI环比持平，同比涨幅下降至0.8%，经济总体承压。

2. PPI走势分析

• PPI同比大幅回落，从6.1%降至4.2%，环比下降1.3%，显示工业品价格持续下行。
• PPI生产资料与生活资料增速差缩窄，从3.3%缩至3.3%，表明上游成本向下传导。
• PPI-PPIRM缺口缩小，从-2.4%缩小至-2.3%，反映成本向下游传递。
• 四大类工业品价格普跌，其中：
  • 煤炭价格显著下降，焦煤环比下降20.03%，焦炭环比下降17.24%。
  • 原油价格回落带动石化产业链价格下滑。
  • 黑色产业链价格全面下降，铁矿石价格环比下降16.49个百分点。
  • 铜价下跌拖累有色产业链价格。

3. 价格传导分析

• 价格传导能力增强，尤其在下游行业。
• 6月CTIC指数显示，下游行业传导能力提升，上游行业传导能力下降。
• 食品行业对PPI传导效果较好，表明成本回落对下游有积极影响。
• CPI-PPI双向传导增强，有利于中下游行业。

三、CPI与PPI未来走势预测

1. CPI预测

• 8月CPI同比预计为2.9%，若猪价上涨幅度较大，可能突破3%。
• 9月CPI同比预计达到3.5%，为年内高点。
• 10-11月CPI同比预计在2.5%-3%之间波动。
• 12月CPI同比预计回升至3%以上。
• 全年CPI同比预计在2.3%左右。

2. PPI预测

• 8月PPI同比预计回落至4%以下。
• 四季度PPI同比预计加速回落至0%左右。
• 全年PPI同比预计下调至4.6%左右。

四、CPI-PPI上行利好行业

• CPI-PPI上行周期中，中下游行业受益，尤其是：
  • 食品饮料
  • 建筑材料
  • 家用电器
  • 医药生物
• 做空铜油比可能利好：
  • 电气机械
  • 汽车
  • 交运设备
  • 电力
  • 金属制品
  • 通信设备
  • 装修装饰
  • 白色家电
• 需要注意的风险包括：
  • 黑色系价格可能回升，对金属制品行业形成压力。
  • 地产风险事件可能制约建筑建材行业的利润弹性。

五、风险提示

• 国内外经济扰动因素增加，可能影响物价走势。
• 国内政策落地效果不及预期，可能影响通胀控制和行业利润传导。