20210905-开源证券-非银金融行业周报_交易和基本面共振_券商有望迎来板块性行情_14页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本文档主要分析了2021年9月非银金融行业（券商与保险）的市场表现、行业动态及投资建议。文档指出，券商板块正逐步进入第二阶段的系统性机会，而保险行业面临负债端承压，但需求仍在，转型进行中。

主要观点

$\bullet$ 券商板块迎来系统性机会

• 交易与基本面共振：成交量持续火热、券商中报盈利超预期、北交所设立及机构资金关注低估值板块，共同推动券商进入第二阶段机会。
• 北交所设立利好：北交所制度平移精选层，并新增符合条件的创新层公司，有利于券商的经纪、投行和投资业务。
• 盈利与估值提升：券商中报显示财富管理与资产管理盈利增长超预期，部分头部券商ROE/PB超过9%，行业整体盈利和估值仍有提升空间。
• 受益标的推荐：推荐东方证券、广发证券、东方财富等大财富管理主线龙头，受益标的包括兴业证券、华泰证券、申万宏源、中信证券和中金公司（H股）。

$\bullet$ 保险行业面临挑战与转型

• 负债端承压：上市险企NBV普遍承压，部分公司如中国人寿、新华保险降幅较大，主要因代理人规模下降和储蓄型产品占比上升。
• 需求仍在，转型进行中：保险市场仍有较大空间，行业正在从依靠人力数量向优质代理人招募和人均产能转型。
• 估值见底，推荐中国太保：当前保险股估值或已见底，推荐转型领先且综合竞争优势突出的中国太保，受益标的为友邦保险。

关键信息

$\bullet$ 市场回顾

• A股整体上涨，非银板块跑赢指数。
• 券商和保险分别上涨5.00%和0.88%。
• 鲁信创达和华泰证券涨幅居前，分别达20.89%和9.94%。

$\bullet$ 数据追踪

• 两市日均股票成交额达1.64万亿，环比+15%，接近2020年7月初水平。
• 8月新发偏股基金1852亿，延续回暖趋势。
• 券商IPO承销规模同比+14%，债券承销规模同比+17.69%，再融资承销规模同比-14%。
• 两融余额持续增长，8月日均两融余额同比+25.56%，达18779亿元。

$\bullet$ 行业及公司要闻

• 北交所设立：设立北交所是深化新三板改革的重要举措，支持中小企业创新发展。
• 制度安排：北交所制度与科创板、创业板保持一致，实行注册制，新股上市首日不设涨跌幅限制，次日起涨跌幅限为30%。
• 技术准备：全国股转公司要求市场参与者于9月17日前完成技术准备，确保北交所顺利开市。
• 公司公告：多家券商发布半年报及融资计划，如东方财富、财通证券、中国银河等。

受益标的组合

$\bullet$ 券商

• 东方证券
• 广发证券
• 兴业证券
• 东方财富
• 华泰证券
• 申万宏源
• 中信证券
• 中金公司（H股）

$\bullet$ 保险

• 中国太保
• 友邦保险

风险提示

• 股市波动对券商和保险行业带来不确定影响。
• 保险负债端增长不及预期。
• 中概股海外上市监管政策影响具有不确定性。

表格摘要

表1：申万宏源精选和创新层持续督导公司数量和市值第一

表2：北交所上市条件低于科创板和创业板

表3：受益标的估值表

总结

券商板块在交易层面和基本面双重推动下，有望迎来系统性机会，尤其受益于北交所设立和市场成交额的持续上行。保险行业虽面临负债端压力，但需求仍在，转型趋势明显，估值或已见底。受益标的包括券商中的东方证券、广发证券、东方财富等，以及保险中的中国太保和友邦保险。风险提示包括股市波动、保险负债端增长不及预期及中概股监管政策的不确定性。