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首席周观点总结：2021年第35周

一、策略观点：Taper 不改A股长期趋势

核心内容

• 我国货币政策保持稳定：尽管美联储释放TAPER信号，但我国货币政策调整节奏与美国不一致，且基本面差异显著。
• TAPER对A股影响较小：A股主要受国内环境影响，如流动性、政策等，而非美联储操作。历史数据显示，TAPER信号对A股影响偏弱。
• 风险提示：需关注疫情发展超预期和美联储货币政策超预期变化。

二、金工观点：行业轮动策略表现优异，价值因子有效性提升

主要观点

• 行业轮动策略表现良好：截至上周五，年化收益率为16.80%，夏普比率为0.72，超额收益率为8.98%，信息比率为0.96。
• 推荐行业：有色金属、钢铁、建筑、房地产、交通运输和传媒。
• 因子表现：价值、波动率和反转因子在全部A股中表现较好；价值、市值和波动率因子在沪深300和中证500中表现突出。
• 可转债因子：正股价值和转债估值因子表现积极，建议关注正股一致预期和成长因子。
• 风险提示：模型结果基于历史数据，存在因政策或市场环境变化失效的风险。

三、海外宏观：非农数据不及预期，市场预期Taper节奏放缓

关键信息

• 非农数据远低于预期：9月非农数据仅为预期的三分之一，反映疫情反复对复苏节奏的抑制。
• Taper预期延迟：市场开始预期Taper可能不会在10月开启，若延迟至11月，对经济和市场影响有限。
• 美债利率预期：美十债利率预计维持在165~190bp区间，150bp左右为较为合意的位置。
• 美元指数走势：由于鲍威尔讲话偏鸽，美元指数走弱，Taper可能成为美元走强的拐点。
• 风险提示：疫情超预期、商品需求下降、经济复苏不及预期。

四、非银观点：北交所设立带动券商板块关注度提升

核心内容

• 券商板块独立行情：近三周券商板块走出独立行情，市场关注度持续提升。
• 北交所设立影响：北交所设立为中小企业提供直接融资渠道，可能加快注册制改革，提升券商新三板业务和做市交易收入。
• 投资建议：券商板块有望受益于市场关注度提升，建议关注相关标的。
• 风险提示：市场、政策及流动性风险。

五、商社观点：环球影城带动环北京地区酒旅业景气度回升

主要观点

• 环球影城试运行：北京环球影城预计9月20日正式开园，带动环北京地区出行热度。
• 数据支持：中秋时段以北京为目的地的机票搜索量激增，周边酒店预订热度显著提升。
• 长期预期：预计年接待游客量1200万-1500万人次，年收入240-300亿元，三期建成后可达600亿元。
• 推荐标的：首旅酒店，作为环球影城控股股东，有望受益于园区周边布局。
• 风险提示：疫情反弹、经济复苏不及预期、政策变化。

六、交运观点：文灿股份引领铝合金压铸新赛道

关键信息

• 文灿股份优势：公司专注于汽车铝合金压铸业务，收入占比超90%，完成法国百炼集团收购，工艺能力提升。
• 布局一体化压铸：公司已预验收6000T、9000T大型压铸机，具备量产经验和客户资源。
• 盈利预测：预计2021—2023年归母净利润分别为2.62亿元、4.66亿元和6.02亿元，EPS分别为1.01、1.8和2.33元。
• 投资评级：首次覆盖给予“推荐”评级。
• 风险提示：电动化不及预期、行业景气度下行、一体化压铸推广不及预期。

七、电新观点：首批FCV示范城市群确定

主要内容

• 首批示范城市群：京津冀、上海、广东获批，获评期限为4年。
• 城市群特点：
  • 覆盖区域广泛，打破地域限制；
  • 氢能产业基础良好，如上海已具备300万吨氢气年产能；
  • 政策支持力度大，如京津冀计划培育10-15家国际龙头企业。
• 产业前景：FCV销量未来数年将大幅提升，但存在低预期风险。
• 风险提示：FCV产业发展或不达预期。

八、分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺：所有观点均为分析师研究成果，不与薪酬直接相关。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，不承担因非授权使用产生的风险和责任。

九、行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性和看淡，以行业指数相对沪深300的表现为标准。

十、东兴证券研究所联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033
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