20211230-东吴证券-非银2022年度策略与展望_政策与成长共振_挖掘券商三条主线机遇_62页_2mb

非银2022年度策略与展望总结

核心内容概述

2022年非银金融行业面临多重政策利好与市场机遇，券商、多元金融和保险三大板块均展现出成长潜力。在资本市场持续优化、注册制改革推进和对外开放政策支持下，券商行业具备长期阿尔法机会，多元金融细分领域龙头有望迎来戴维斯双击，保险行业则在政策与市场环境改善下具备稳健增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 券商板块：多重政策利好推动长期发展

• 政策利好：北交所设立、全面注册制推进、衍生品业务规范、基金投顾扩容等政策推动券商发展。
• 业务主线：财富管理、投行产业链、衍生品业务三大主线推动券商ROE持续提升。
• 海外市场：富途控股与老虎证券深耕海外市场，业绩增长显著，但估值与业绩出现背离。
• 估值修复：券商整体估值处于历史底部，具备显著配置价值，建议关注【东方财富】、【中信证券】、【中金公司】（港股）等头部公司。
• 盈利预测：预计2022年券商净利润同比增长15.7%，ROE有望提升至8.45%。

2. 多元金融：细分领域龙头迎来发展机遇

• 监管趋严：互联网金融监管强化，传统金融细分领域企业展业受限，但政策支持下迎来发展拐点。
• 行业机遇：
  • 聚合支付：政策推动下，支付市场结构优化，【移卡】具备显著优势。
  • 创投企业：专精特新政策利好下，创投企业深度受益，重点推荐【远东宏信】。
  • AMC行业：疫情下不良贷款增长，推动AMC市场空间扩张，【海德股份】值得关注。
  • 第三方财富管理：高净值人群增长，财富管理需求上升，【好买财富】等平台迎来机遇。
• 估值优势：多元金融行业整体估值处于历史低位，具备显著配置价值。

3. 保险行业：短期压力与长期机遇并存

• 财险板块：车险综改压力逐步见顶，未来有望迎来保费增速拐点，推荐【中国财险】。
• 寿险板块：短期负债端压力较大，但长期来看，渠道转型、人口老龄化、健康中国战略等推动行业重构，推荐【中国太保】。
• 行业展望：当前估值低位，配置价值显著，未来有望实现稳健增长。

重点推荐标的

券商

• 东方财富：互联网平台优势明显，财富管理业务持续增长，推荐为首选。
• 中信证券、中金公司（港股）：头部券商，具备核心业务优势，ROE接近牛市水平。
• 同花顺：偏弹性推荐，受益于市场活跃度提升。
• 东方证券、兴业证券、广发证券：含基量公司，值得关注。

多元金融

• 远东宏信：A股唯一AMC企业，业务优势明显。
• 移卡：聚合支付龙头，政策利好下业绩有望持续增长。
• 好买财富：第三方财富管理平台，具备高增长潜力。
• 海德股份：业绩优异，资产负债率低于同业。

风险提示

1. 股市进一步调整；
2. 行业监管趋严；
3. 国内外疫情控制不及预期；
4. 寿险新单保费持续下滑；
5. 长端利率短期下行；
6. 保险代理人不及预期；
7. 宏观经济下行影响租赁业需求；
8. 海外监管不确定性；
9. 支付行业竞争加剧；
10. 疫情加剧地推展业不及预期。

总结

2022年非银金融行业整体处于政策与市场共振阶段，券商、多元金融及保险板块均具备增长潜力。券商板块在财富管理、投行产业链与衍生品业务三大主线推动下，估值有望修复，业绩持续增长；多元金融细分领域在监管优化与政策支持下，迎来发展机遇，龙头公司具备显著配置价值；保险行业短期承压，但长期具备稳健增长空间。建议重点关注具备成长性与核心竞争力的券商及多元金融公司，同时警惕政策与市场风险。