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中国巨石（600176.SH）中报业绩总结

核心内容

中国巨石（600176.SH）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收与净利润均大幅上升，反映出公司在玻纤行业中的强势表现。

主要观点

• 业绩高增长：2021年上半年，公司实现营业收入85.6亿元，同比增长75%；归母净利润25.97亿元，同比增长240.68%。其中，Q1和Q2归母净利润分别同比增长243.6%和238.7%。
• 价格驱动盈利：玻纤纱和电子纱价格高位稳定，成为推动业绩增长的主要因素。2400tex缠绕直接纱价格同比上涨54.43%，G75电子纱均价同比翻倍，7628电子布均价同比上涨超270%。
• 需求持续恢复：上半年风电需求订单支撑至二季度末，同时出口需求明显增加，半年度出口总量达77.6万吨，同比增长9%。
• 新增产能有限：2021年H1国内玻纤纱新增产能为32万吨，实际产量增加有限，行业景气度持续兑现。
• 结构升级带来增长：公司正通过新增电子布产能（预计2022年建成）和高端产品占比上升，巩固其在全球玻纤粗纱市场的龙头地位。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年H1为85.6亿元，预计2021-2023年分别为156.85亿元、164.94亿元和169.97亿元。
• 归母净利润：2021年H1为25.97亿元，预计2021-2023年分别为50.18亿元、55.62亿元和58.77亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为1.25元、1.39元和1.47元。
• PE（市盈率）：预计2021-2023年分别为13.32倍、12.02倍和11.37倍。
• PB（市净率）：预计2021-2023年分别为3.29倍、2.92倍和2.61倍。

产品结构

• 玻纤纱/电子纱：价格高位稳定，是业绩增长的主要驱动力。
• 电子布：公司于2021年3月启动电子纱智能二线，预计2022年建成投产，届时电子布产能将居全球领先地位。
• 高端产品：风电、热塑等高端产品占比上升，有助于公司产品结构升级和中长期需求增长。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期：预计2021-2023年公司营收和归母净利润将持续增长，支撑其在行业高景气度下的表现。

风险提示

• 在建项目投产不及预期：可能影响公司未来增长。
• 产品价格下跌：可能对盈利水平产生负面影响。

未来展望

• 下半年预测：尽管供应端可能有增量，但公司仍看好风电等高端需求对玻纤中长期拉动作用，预计下半年价格将高位维稳。
• 成长空间：通过结构升级和新项目投产，公司有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

结论

中国巨石凭借行业景气度、成本优势和产品结构升级，在2021年上半年实现了盈利水平的历史新高。未来，随着风电等高端需求的增长和新项目投产，公司有望继续保持强劲增长态势。