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中一科技2022半年报总结

核心内容

中一科技（301150.SZ）发布2022年半年度报告，报告期内公司实现营业收入14.1亿元，同比增长46.7%，归母净利润2.2亿元，同比增长16.5%。业绩表现符合市场预期。

单季度表现

• 2022Q2营收：7.1亿元，同比增长34.6%，环比增长1.3%
• 2022Q2归母净利润：1.2亿元，同比增长8.86%，环比增长9.96%

营收与利润增长预测

主要观点

产能扩张与利用率提升

• 公司铜箔产能持续扩大，2022年上半年产能达到2.45万吨，产量达1.5万吨，产能利用率达121%。
• 2022Q2新增5000吨产能，预计三季度逐步爬坡，四季度再新增6500吨产能，全年铜箔出货量有望超过3万吨。
• 2023年底产能将扩至4.25万吨，2024年底扩至8.25万吨，预计届时产能在国内同行业企业中处于主流梯队。

产品结构优化

• 公司锂电铜箔销量占比预计超55%，产品结构持续改善。
• 锂电铜箔相比标准铜箔产品，单吨净利润较高，有助于提升整体盈利水平。

加工费趋势

• 2022Q2铜箔行业加工费有所下滑，主要受消费电子需求疲软及疫情冲击影响。
• 随着电动车需求旺季来临及政策支持，预计Q3加工费将上调，公司盈利能力有望改善。

关键信息

财务表现

• 毛利率：2022H1为23.82%，同比下降6.66个百分点。
• 净利率：2022H1为15.83%，同比下降4.10个百分点。
• 期间费用率：2022H1合计为5.94%，同比下降1.17个百分点。

营运能力

• 存货周转率：4.47次，同比上升0.09次。
• 应收账款周转率：3.98次，同比下降0.01次。
• 总资产周转率：0.45次，同比下降0.32次。
• 固定资产周转率：3.01次，同比下降0.05次。

偿债能力

• 资产负债率：2022H1为15.45%，同比下降21.29个百分点。
• 流动比率：5.34，同比上升3.47。
• 速动比率：4.92，同比下降3.44。

投资建议

• 公司评级：买入
• 投资理由：公司业绩稳定增长，产能利用率提升，产品结构优化，未来盈利潜力较大。
• EPS预测：2022年EPS为4.62元，2023年为8.22元，2024年为12.08元。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新能源汽车销量不及预期
• 海外疫情反复

估值数据

未来展望

• 随着锂电铜箔需求增加，加工费有望从Q3开始上调。
• 公司将继续推进产能扩张，预计2023年底实现4.25万吨产能，2024年底实现8.25万吨产能。
• 公司盈利能力和市场地位有望进一步提升。