20170828-山西证券-行业比较周报_既然周期舞难停_3300点又何须恐高_19页_2mb

2017年第5期策略周报总结

核心内容

本期周报主要围绕周期板块的持续表现、新能源汽车配置机会以及禁酒令对白酒板块的影响进行分析。周报指出，周期板块在宏观经济和政策推动下依然具有较强的配置价值，投资者无需对3300点产生恐慌。

主要观点

• 周期板块表现强劲：上证指数在周期与金融板块带动下突破3300点，周期板块自6月初以来持续被推荐，即便在回调时也依然被看好。
• 周期板块持续受益：周期之舞不会停止，除非出现极端事件（如经济破位下行或货币政策超预期收紧）。当前钢铁、分散染料、PVC、农药、纯碱、造纸、电解铝和稀土等低估值龙头仍有较高配置价值。
• 宏观支持因素：
  • 经济预期不悲观：经济数据保持强劲，周期板块业绩优先改善，带动相关行业如银行受益。
  • 环保压力：环保督查力度加强，周期行业集中度提升，剩者为王逻辑持续。
  • 供给侧改革：政策将长期护航经济转型，周期行业景气度维持，投资者可保持信心。
• 新能源汽车配置时机：当前可能是配置新能源汽车板块的最佳时机，因4季度多款新能源乘用车将集中上市，且9月可能出台最终版双积分政策，对产业链形成业绩和主题双重刺激，重点推荐碳酸锂和钴板块。
• 禁酒令影响有限：贵州等地的禁酒令力度有限，且公务用酒占比低，对白酒行业基本面无实质影响，投资者不必过度恐慌。

关键信息

一、本周行业推荐

• 超配行业：钢铁、有色、非银、银行、交通、建材
• 标配行业：建筑装饰、化工、食品饮料、传媒
• 规避行业：农林牧渔

二、热点行业重大变化

1. 新能源汽车配置时机：

   • 4季度新能源乘用车集中上市，3季度新能源客车订单回暖。
   • 双积分政策有望在9月出台，将推动新能源汽车产业链发展，重点推荐碳酸锂和钴板块。

2. 禁酒令对白酒影响不大：

   • 公务用酒占比低，政策属于预期内，不会对白酒行业基本面产生实质影响。

三、行业基本面分析

1. 上周市场表现

• 涨幅较大的行业：银行（6.45%）、非银金融（3.56%）、家用电器（3.34%）
• 跌幅较大的行业：交通运输（-1.54%）、国防军工（-1.19%）、传媒（-1.18%）
• 成交量较高的行业：有色金属、化工、电子
• 成交量较低的行业：休闲服务、纺织服装、国防军工

2. 行业估值分析

• 市盈率偏高行业：国防军工（81.29）、有色金属（60.51）、通信（54.47）、计算机（51.92）
• 市盈率偏低行业：银行（7.66）、房地产（15.45）、建筑装饰（18.05）、汽车（19.44）
• 市净率偏高行业：食品饮料（4.94）、电子（4.42）、计算机（4.31）、医药生物（4.25）
• 市净率偏低行业：银行（1）、采掘（1.39）、钢铁（1.68）、建筑装饰（1.93）

3. 盈利预测变化

• 净利润预测上调幅度最大：钢铁、有色金属、建筑材料
• 净利润预测下调幅度最大：农林牧渔、通信、国防军工

四、行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤价格下降，焦煤价格上涨；库存持续下降。
• 石油：Brent和WIT原油价格震荡下行，欧佩克产量环比上升，美国库存同比减少。
• 有色金属：黄金、白银价格震荡上升；稀土价格上涨；铅价下降，铜、锌、铝价震荡。
• 铁矿石：国产价格持续上升，进口价格先升后降；库存环比下降。

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货和期货价格震荡上升，社会库存增加，吨钢毛利下降，高炉开工率下降。
• 建材：浮法玻璃价格走高，水泥价格指数上行。
• 电力：发电集团耗煤下降，全社会用电量累计同比上升。
• 化工：PVC、纯碱价格上涨；精细化工出现分化。
• 交通运输：国际航运指数整体下降，国内航运指数环比上升。

3. 下游消费

• 房地产：销售面积下降，但三线城市成交面积上升，房地产市场回暖。
• 汽车：销量同比增长高于6月，商用车需求依然强劲。
• 零售：社会消费品零售总额环比下降，限额以上企业零售额也下降。
• 烟酒：烟酒零售额增长放缓，白酒产量同比增加但环比下降，五粮液价格上涨。
• 家电：零售额下降，同比增长低于前值。
• 药品：维生素A价格上涨，6-APA价格连续三周维持高位。
• 农产品：小麦价格上涨，大豆和玉米价格下降。
• 养殖品：猪肉、毛猪收购价、白条鸡、鸡蛋、牛肉价格均上涨。

总结

本期周报强调周期板块的持续上涨逻辑，认为其不会因短期波动而停止，并建议投资者关注其配置价值。同时，指出新能源汽车板块的配置时机已至，白酒行业受禁酒令影响有限，无需过度担忧。在行业基本面和高频数据方面，周期板块、新能源汽车、部分上游资源和中游制造行业表现积极，而部分消费板块如家电、零售等则出现回落。整体来看，市场行情将继续在周期板块的报表修复逻辑中深化和扩散。