20251117-国投期货-棉花_美棉产量大幅上调_新年度供给仍偏宽松_6页_5mb

1. 报告核心内容回顾

报告基于USDA棉花月度报告解读，聚焦25/26年度全球棉花供需情况，整体供给宽松，需求稳定。美国棉花产量大幅上调是主要因素，消费者呼吁此类天气对生产能力的影响。

2. 主要数据变化

• 产量：全球产量环比大幅上调52.3万吨，美国上调19.4万吨至307.3万吨，中国上调21.8万吨，巴西上调10.8万吨。
• 消费：全球消费量基本未调整，1.1万公斤量增幅中，需求相对稳定。
• 库存：全球期末库存环比上调60.7万吨，中国上调26.1万吨，美国上调15.2万吨。
• 进口与出口：全球进口上调6.5万吨（越南和中国贡献），出口上调6.5万吨（巴西和美国主导）。

3. 供需分析

供给宽松未变，全球产量增量显著而消费温和。美棉产量上调主导供给宽松趋势，短期内价格可能继续低位震荡。对美关系缓和可能影响采购，但数据调整时机不明。

4. 未来展望

预计全球棉花市场将在供给宽松环境下保持震荡，需关注各国库存和出口数据变化。