20201012-光大证券-电子通信行业10月投资策略_2020Q3业绩前瞻的启示_36页_4mb

电子通信行业2020Q3业绩前瞻与投资策略总结

核心内容概览

行业表现

• 电子行业：2020年前三季度净利润前五为立讯精密、歌尔股份、*ST奋达、高德红外、木林森，其中立讯精密净利润增长60%，歌尔股份增长90%，*ST奋达增长790%。
• 通信行业：2020年前三季度净利润前三为光迅科技、德赛西威、优博讯，其中光迅科技增长52%，德赛西威增长138%，优博讯增长97%。
• 电子行业整体表现：2020H1收入增长10.1%，净利润增长17.6%。半导体行业表现最佳，收入增长30.5%，净利润增长65.6%。
• 通信行业整体表现：2020H1收入增长0.1%，净利润扭亏为盈。光模块和专网应用表现突出，分别增长26.8%和7.5%。

重点领域分析

• 消费电子：iPhone12即将发布，预计5G换机潮将推动销量增长，结束2017-2020年下滑趋势，2021年有望实现同比增长。苹果供应链企业如立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、蓝思科技、信维通信等将受益。
• 半导体：行业整体景气度高，设计龙头如韦尔股份、紫光国微、晶晨股份、睿创微纳等表现亮眼，部分公司已具备全球竞争力。
• 面板：供需格局改善，Q4价格有望维持上涨趋势，京东方和TCL科技为双龙头，2021年价格或继续上涨。
• 通信：5G建设周期可能下行，未来关注5G应用侧，如运营商、专网应用、网络可视化，推荐中国联通、佳讯飞鸿、中新赛克等。

主要观点

消费电子

• iPhone12发布将推动5G换机潮，预计2021年销量将实现正增长。
• 苹果供应链仍是核心主轴，重点关注立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、蓝思科技、信维通信等。
• iPad Air 4和Apple Watch 6发布，搭载5nm A14芯片，提升性能，推动相关产业链需求。

半导体

• 行业整体景气度高，设计板块增长显著，部分A股设计公司具备全球竞争力。
• 韦尔股份、紫光国微、晶晨股份、睿创微纳等设计龙头表现突出。
• 8寸晶圆厂产能紧张，MOSFET厂商涨价，半导体行业进入高景气阶段。

面板

• 供需格局大幅改善，Q4面板价格维持上涨。
• 电视面板需求增长，全球电视出货量创历史新高，预计2021年面板价格仍有望上涨。
• 建议关注京东方和TCL科技，受益于终端需求好转和韩厂产能退出。

通信

• 5G建设周期可能下行，建议关注应用侧机会。
• 运营商、专网应用、网络可视化为未来重点方向。
• 佳讯飞鸿在铁路5G领域具备优势，中新赛克在后周期市场表现突出。

关键信息

• 风险提示：5G建设低预期、中美贸易摩擦加剧。
• 投资建议：电子行业积极配置军工IC供应链、苹果和AirPods/TWS供应链、面板；通信行业关注5G应用侧，如运营商、专网应用、网络可视化。
• 分析师：刘凯、石崎良、王经纬。
• 联系人：栾玉民。

图表与数据

• 图表1：电子和通信行业2020Q3业绩预告（单位：亿元、%）。
• 图表2：电子行业各细分领域2020H1业绩表现（单位：亿元，%）。
• 图表3：通信行业2020年上半年收入前30名公司（单位：亿元，%）。
• 图表4：苹果将于2020年10月14日举行新款iPhone发布会。
• 图表5：苹果iPhone12系列可能推出4款新品机型。
• 图表6：苹果iPhone12系列可能推出4款新品机型。
• 图表7：苹果公司2020年秋季新品情况。
• 图表8：全球首款5nm A14 Bionic芯片。
• 图表9：iPad系列新品：iPad Air 4。
• 图表10：新品Apple Watch 6系列。
• 图表11：Apple Watch 6支持血氧检测。
• 图表12：苹果供应链重点上市公司盈利预测与估值。
• 图表13：iPhone单季度出货量及增速（单位：万部，%）。
• 图表14：iPad单季度出货量及增速（单位：万部，%）。
• 图表15：Airpods出货量及增速（单位：万只，%）。
• 图表16：Apple Watch季度出货量及增速（单位：万只，%）。
• 图表17：半导体领域重点公司2020H1回顾（单位：亿元，%）。
• 图表18：半导体设计公司按产品分类。
• 图表19：A股重点设计公司。
• 图表20：各面板厂在2019年以来持续亏损。
• 图表21：2019年已经退出的面板产能。
• 图表22：韩系厂商将在2020年退出的产能。
• 图表23：大陆面板产能位居全球前列。
• 图表24：中国大陆厂商的主要面板产能。
• 图表25：2020年新投产的面板产能。
• 图表26：LCDTV占主要份额，商显市场快速增长。
• 图表27：全球电视面板平均尺寸不断增大。
• 图表28：全球电视面板出货面积稳步增长。
• 图表31：全球电视面板出货面积稳步增长。
• 图表32：液晶电视面板价格变化趋势（美元/片）（截至2020年9月30日）。
• 图表33：WitsView 2020年9月下旬面板价格快报（美元/片）。
• 图表34：5G产业链业绩兑现节奏。
• 图表35：亚马逊CAPEX已处于相对高位水平。
• 图表36：中际旭创股价与亚马逊资本开支相关性。

投资建议

电子行业

• 核心建议：积极配置军工IC供应链、苹果和AirPods/TWS供应链、面板。
• 重点公司：立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、信维通信、长盈精密、安克创新、横店东磁、紫光国微、大立科技、雅克科技、得润电子、汉威科技、漫步者、新纶科技、三利谱、雄韬股份、天津普林、*ST雪莱、*ST大港、欧陆通、新洁能、爱克股份、精研科技、伟时电子、芯海科技、苏州固锝、*ST奋达、*ST华映、杰美特、思瑞浦、立昂微、*ST北讯、*ST北讯等。

通信行业

• 核心建议：5G建设周期或下行，未来聚焦5G应用侧。
• 重点公司：中国联通、佳讯飞鸿、中新赛克、德赛西威、光迅科技、优博讯、华测导航等。

风险分析

• 5G建设低预期风险：5G建设可能放缓，影响相关企业的业绩。
• 中美贸易摩擦加剧风险：可能对电子通信行业造成不利影响。

总结

2020Q3电子通信行业整体表现良好，其中半导体和消费电子尤为突出。苹果供应链仍是核心主轴，iPhone12的发布将推动5G换机潮，带来新的增长机会。面板行业供需格局改善，价格有望持续上涨。通信行业则更多关注5G应用侧，运营商、专网应用和网络可视化为未来重点方向。建议投资者积极配置半导体设计龙头、苹果和AirPods供应链企业以及面板双龙头，同时关注通信行业中的应用侧机会。风险方面需警惕5G建设低预期和中美贸易摩擦加剧。