20260403-国信证券-道通科技-688208.SH-业绩高增长_传统+数智新能源_表现亮眼_6页_460kb

道通科技（688208.SH）总结

核心内容

道通科技（688208.SH）在2025年实现了显著的业绩增长，主营业务收入达到48.33亿元，同比增长22.90%；归母净利润为9.36亿元，同比增长46.02%。公司业绩的高增长主要得益于“传统+数智新能源”双轮驱动战略，以及机器人新业务的商业化突破。

主要观点

• 传统业务稳健增长：数字诊断业务AI全面升级，稳固了公司在全球市场的龙头地位。
• 新兴业务快速扩张：数字能源业务（尤其是充电桩产品）表现亮眼，全球智能充电解决方案提供商地位显著。
• 机器人业务商业化在即：公司AI具身智能集群业务实现从研发到商业化关键突破，空地一体智慧巡检方案已在多个领域落地验证。
• 盈利预测上调：基于检修业务的稳健增长，公司2026-2027年归母净利润预测分别为12.76亿元和15.11亿元，对应当前PE分别为16倍和14倍。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，基于其业务结构优化、技术升级和市场拓展。

关键信息

业务表现

• 数字诊断业务：

  • 维修智能终端业务收入29.80亿元，同比增长15.83%。
  • 汽车综合诊断产品收入13.92亿元，同比增长9.83%。
  • TPMS系列产品收入10.07亿元，同比增长42.73%，毛利率提升至58.31%。
  • ADAS智能检测标定产品收入3.81亿元。
  • AI及软件升级服务收入5.30亿元，同比增长18.87%，毛利率超99%。
  • 公司推出新一代UltraS2综合诊断终端、IA1000ADAS标定主架等高端AI产品，TPMS与ADAS产品车型覆盖率分别达99%+和95%+，全球数智车辆诊断市占率提升至11.1%。

• 数字能源业务：

  • 能源智能中枢产品收入12.42亿元，同比增长43.83%，毛利率提升3.94pct至41.08%。
  • 公司凭借电力电子+AI调度双轮驱动、核心组件自研，形成智能超充、光储充一体化产品优势。
  • 全球供应链布局覆盖深圳、越南、美国、墨西哥四大生产基地及14+海外区域总部，产品覆盖40kW - 1440kW全功率段。

• 机器人业务：

  • AI具身智能集群业务实现商业化突破，子公司道和通泰发布首款Avant Robotics Gen1智能巡检机器人及Avant Hub智慧巡检平台。
  • 构建“智能体机器人+AI PaaS平台+行业大模型一体机”核心架构，攻克多智能体调度、垂域大模型、空地协同技术。
  • 项目已在油田、高速、交管、工业园区落地验证，2026年有望快速放量，成为新的增长极。

财务数据

• 营业收入：2025年为48.33亿元，同比增长22.90%；预计2026-2028年分别为57.99亿元、70.84亿元、85.76亿元。
• 归母净利润：2025年为9.36亿元，同比增长46.02%；预计2026-2028年分别为12.76亿元、15.11亿元、19.74亿元。
• 毛利率：2025年为56%，预计2026-2028年分别为59%、58%、59%。
• EBIT Margin：2025年为19.4%，预计2026-2028年分别为24%、23%、25%。
• 市盈率（PE）：2025年为22.8倍，预计2026-2028年分别为16.7倍、14.1倍、10.8倍。
• 市净率（PB）：2025年为5.52倍，预计2026-2028年分别为4.2倍、3.3倍、2.5倍。
• EV/EBITDA：2025年为22.1倍，预计2026-2028年分别为16.5倍、14.5倍、11.5倍。
• 每股收益：2025年为1.40元，预计2026-2028年分别为1.90元、2.25元、2.95元。
• 每股净资产：2025年为5.77元，预计2026-2028年分别为7.62元、9.80元、12.65元。
• ROE：2025年为24.18%，预计2026-2028年分别为25%、23%、23%。
• 资产负债率：2025年为47%，预计2026-2028年分别为41%、38%、34%。

风险提示

• 充电桩需求不及预期
• 智能巡检解决方案商业化挑战
• 市场竞争加剧

投资建议

维持“优于大市”评级，基于公司业务结构优化、技术升级和市场拓展潜力。