20241117-国泰期货-海外研究_海外宏观及大类资产周度报告_58页_14mb

特种报告: 国泰君安期货·海外研究-海外宏观及大类资产周度报告

特朗普税收政策评估

特朗普计划永久性延长《减税与就业法案》(TCJA)中个人及企业税收减免条款，包括标准扣除额、儿童税收抵免等个人税收优惠，以及全球无形低税收入最低税率等企业税收政策。但拟降低企业所得税至15%-20%的计划面临挑战。若政策实施，预计特朗普20年任期将导致财政赤字增加 95-1555万亿美元，债务GDP比值从2026年102%上升至2035年143%。

美国财政与支出政策展望

特朗普任期财政支出预计将增加军事、移民、医疗保健投入，同时控管浪费性支出、能源环境开支，预计其20年任期赤字总额达1万亿美元。重点投入包括：

• 军事安全：提高士兵薪资并扩建导弹防御系统
• 移民管理：扩大边境部署，实施最大规模驱逐计划
• 医疗保障：加强老年护理，扩展新生儿医疗与体外受精保障项目
• 教育变革：主张关闭教育部，推行择校权及科学经费减免

特朗普移民调整与劳动力市场

其“鹰派”移民政策包含扩大非法移民遣返、强化边境管控与穆斯林旅行禁令。合法移民政策上计划推动STEM专业人才绿卡自动授予，但可能仅限特定领域。特朗普执政期间美国移民规模下降，可能导致劳工市场紧缩压力。预计大规模驱逐实施或导致职位空缺显著增加，贝弗里奇曲线可能陡峭化。

“去监管”与行业宽松政策

特朗普政府计划放松金融行业资本要求，削弱SEC对加密货币政策执行力度；环境领域方面包括退出《巴黎协定》、撤销清洁能源补贴和限制天然气出口。国内能源政策将更偏重传统能源生产，同时削减环保署资金，引发碳排放监管放松预期。

大宗商品与资产市场展望

美元短期或开启震荡行情，107阻力位可能面临压力。黄金在利率不确定性与避险需求作用下表现复杂。美国财经政策转轨预期与银门执行情况一致。地缘摩擦因素可能强化美元避险属性。化工品、黑色金属等大宗商品受政策变动与供给需求扰动影响分化。熔断机制下全球大类资产资金流向呈现格局差异。