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国泰君安期货·海外宏观及大类资产周度报告：特朗普赢得大选，政策走向与市场影响显性化

根据国泰君安期货最新研究报告，特朗普与共和党在大选中胜出，标志着美国新总统任期开始并基本统一了行政、立法与司法三权体系。报告围绕其政策主张如关税提升、监管放松、减税和优先人才政策展开详细分析，同时概述了选举对自身以及对全球经济的双重影响。

一、特朗普获胜及其政策与市场影响

1. 方向+效率共振下的市场走势：特朗普政策被归类为紧缩货币政策与财政扩张并重，其政策主张是通胀型、利率提升与促增长的多维叠加。报告指出，11月选举后美股三大指数纷纷创历史新高，比特币等数字货币大幅上涨，美债收益率棘升至历史高位，尤其是10年期达到4.5%附近。这些均反映了市场对特朗普繁荣增长政策的积极回应。

2. 选举对经济动能及通胀影响：报告认为，尽管大选结束后经济表面势头转向乐观，但总体趋势已显放缓。美国就业增长虽仍强劲，薪资增速小幅降温；与此同时CPI数据尽管有所回落，但核心通胀核心的房地产租金和消费者支出并未有明显松动。因此报告基本维持对于2年期美债收益率的谨慎态度，但长端美债因政策落地不确定性波动剧烈。

3. 债券市场曲线操作建议：基于美国金融条件趋紧的判断，建议投资者短线操作，关注10-2年期国债曲线做陡机会，如出现突破18-20BP可考虑介入，目标区间可设至50BP前。

二、主要市场资产表现及策略

1. **多空分流的大宗与货币市场：**黄金因情绪面回暖而触底反弹；需警惕中长端利率高位磨顶风险；美元整体策略偏强，适合短线交易，尤其在长债利率阶段性上行过程中可考虑做空日元策略，日元形势盘中处于震荡区间，但BOJ短期内仍有利率调整信号。

2. 人民币汇率与国内政策关联增强：鉴于最新窗口指导并未调降政策基调，加之关税预期模糊加重中国投资者避险，建议短期采取防御性套保比例，对冲可能存在的外部风险。

3. 商品、股市分化加剧：供给驱动下如铝、铁矿石等周期明显走高，但受制于高利率情境，铜等工业金属承压。行业间分化加剧，在AI等高成本企业报表承压前可保持观望，优选盈利确定性强的板块。

三、政策关注点与未来调整

1. **利率政策：美联储降息节奏或调整。**尽管本月会议如期降息25BP，但官员鲍威尔在发布会明确指出通胀更为胶着，不排除后续“调校”降息节奏可能性的表述，亦有不降息的可能性。需关注12月FOMC点阵图变化作为前瞻性指引。

2. BOJ政策与美日交易格局演化：随着YCC政策常态化的潜在调整，“carry trade”随时可能成为主导力量之一。但报告认为当前波动对美元并无持续加持，BOJ降息压力居缓，美日进一步收紧资本流入，增加了日元震荡波幅。

四、总结应对思路

新一任期特朗普政府政策聚焦点将包括加税、监管放松、人才政策优化，其政策组合预期从长期看有效提振美国国内增长但推升通胀。对全球投资者而言，尤其需平衡地应对资产波动，避免过度集中单一资产类别，在美元、国债、黄金、商品之间合理资产配置，保持防御性强的品种比例以应对潜在地缘冲突与货币政策差异。

信息来源：国泰君安期货研究，国家权威数据库与统计机构