20160624-中国银河-纺织服装行业周报_中报临近业绩为王_多方有利因素推动棉纺成板块热点_18页_1mb

纺织服装行业周报总结

核心内容

2016年6月24日发布的纺织服装行业周报指出，随着中报临近，业绩成为市场关注重点。多家公司展现出良好的业绩增长，特别是棉纺板块受到多重利好因素推动，成为板块热点。

主要观点

1. 重点跟踪标的

• 伟星股份：对应16年市盈率21倍，Q1扣非业绩增速36%
• 联发股份：对应16年市盈率13倍，Q1扣非业绩增速32%
• 南极电商：对应16年市盈率50倍，Q1扣非业绩增速156%
• 华孚色纺：对应16年市盈率19倍，Q1扣非业绩增速46%
• 航民股份：对应16年市盈率16倍，Q1扣非业绩增速21%
• 森马服饰：对应16年市盈率18倍，Q1扣非业绩增速23%
• 孚日股份：对应16年市盈率14倍，Q1扣非业绩增速25%

2. 关键结论

• 品牌消费个股承压：整体业绩增长乏力，但行业龙头如森马服饰和南极电商表现突出，值得重点跟踪。
• 纺织制造板块受益多重利好：
  • 人民币贬值对出口导向型企业构成利好。
  • 脱欧避险情绪推升大宗商品价格，全球棉花产业天气不佳，推升棉花涨价预期，外棉过去一个月涨幅已超8%。
  • 国际品牌买手在订单减少时更倾向于派单给大厂。
  • 但全球需求端仍未见明显改善，以及国内储备棉轮出可能加速，仍是制约业绩增长的因素。

3. 重点推荐标的

• 联发股份：业绩增长明显，市盈率低，具备转型期权价值。
• 华孚色纺：估值低，内部利益一致，具备产业互联网与供应链整合能力。
• 森马服饰：行业龙头，积极推进快反供应链与新销售渠道对接。

重点推荐组合表现

纺织服装板块单周下跌2.10%，其中纺织制造下跌2.20%，服装家纺下跌2.01%。6月组合相对板块表现良好，单周收益0.21%，跑赢行业2.30个百分点。月度表现上看，板块整体下跌3.08%，组合月度收益-0.50%，仍跑赢行业2.58个百分点。

行业重要数据

原料价格

• 内外棉价：328级现货周均价12,707.00元/吨（+0.35%）；CotlookA：74.65美分/磅（+2.00%）
• 内外棉价差：均值-1,661.80元/吨（上周-1,606.17）
• 长绒棉：137级20,900元/吨（-0.48%）；进口长绒棉（美国PIMA2级）23,255.00元/吨（0.00%）
• 美元兑人民币汇率：6.6148（+0.36%）

化纤价格

• 粘短：13,562.50元/吨（-0.28%）
• 涤短：6,625.00元/吨（-0.38%）
• 氨纶20D：36,000元/吨（-0.37%）
• 氨纶40D：28,500元/吨（0.00%）

棉纱线与坯布

• 32支纯棉普梳纱：19,698.00元/吨（+0.27%）
• 32支纯棉斜纹布：5.35元/米（0.00%）

染料价格

• 5月分散染料出口均价：5,756.47美元/吨（+1.93%）
• 5月活性染料出口均价：6,114.36美元/吨（-8.54%）

其他

• 黄金：上金所Au100g 272.27元/g（-0.31%）；伦敦现货1,279.38美元/盎司（-0.86%）
• 牛皮：重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价74.00美分/磅（6月10日）

零售与出口数据

• 零售数据：5月全国百家零售企业服装类零售额同比-7.20%；50家零售企业服装类零售额同比-4.90%
• 出口数据：纺织品、服装、鞋类5月分别同比+1.59%、-0.27%、-6.26%

产业发展趋势与推荐逻辑

产业互联网主线

• 多喜爱：围绕IP变现，整合APP与明星流量资源。
• 华孚色纺：估值低，具备供应链平台能力，是产业互联网主题下的龙头标的。
• 森马服饰：推进快反供应链，对接新型销售渠道。
• 南极电商：构建电商生态服务平台，落实品牌收购，业绩确定性高。

第一类：成长白马与蓝筹

• 森马服饰：市值296亿，市盈率18倍，限制性股权激励目标年化增长20%
• 雅戈尔：市值346亿，市盈率8倍，高股息率
• 鲁泰A：市值94.6亿，市盈率13倍，人民币贬值带来业绩弹性
• 航民股份：市值75亿，市盈率16倍，受益环保政策，但受G20影响

第二类：具备安全边际与转型潜力

• 罗莱生活：市值94亿，15年净利润4.1亿，定增后市值有望达到100亿
• 富安娜：市值70亿，15年净利润4.01亿，具备大家居业务潜力
• 九牧王：市值85亿，15年净利润4.04亿，账上有足够现金储备
• 七匹狼：市值74亿，15年净利润2.73亿，账上有36亿现金
• 联发股份：市值47亿，15年净利润2.94亿，具备转型期权价值
• 伟星股份：市值61亿，15年净利润2.48亿，16年Q1业绩增长15%

行业资讯与市场动态

国内行业动态

• 里约奥运带动健身热：京东体育618销售件数达去年同期2.6倍
• 西樵纺织供应链大会：强调研发与上下游联动，推动产业升级
• 养老市场放开：政策推动养老产业进入快车道，毕马威预计2025年养老金总规模达45万亿元

海外公司动态

• ZARA：击败H&M和优衣库，业绩强势增长，股价上涨5.5%
• Vans：全球营业额增长7%，扣除汇率影响后增长14%
• La Redoute：进军中国，与Azoya合作，成为法国最大服装电商
• 复星入股IRO：拓展法国时装品牌，完善时尚产业链布局

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越平均回报10%-20%
• 中性：与平均回报相当
• 回避：低于平均回报10%及以上

覆盖股票范围

• 雅戈尔（600177.sh）
• 鲁泰A（000726.sz）
• 七匹狼（002029.sz）
• 报喜鸟（002154.sz）
• 罗莱家纺（002293.sz）
• 潮宏基（002345.sz）
• 探路者（300005.sz）
• 星期六（002291.sz）
• 梦洁家纺（002397.sz）
• 搜于特（002503.sz）
• 华斯股份（002494.sz）
• 希努尔（002485.sz）
• 红豆股份（600400.sh）
• 嘉麟杰（002486.sz）
• 奥康国际（603001.sh）
• 浔兴股份（002098.sz）
• 富安娜（002327.sz）
• 伟星股份（002003.sz）
• 美邦服饰（002269.sz）
• 海澜之家（600398.sh）
• 华孚色纺（002042.sz）
• 嘉欣丝绸（002404.sz）
• 森马服饰（002563.sz）

联系信息

• 分析师：马莉，执业证书编号：S0130511020012
• 联系方式：mali_yj@chinastock.com.cn，(8610)66568489
• 鸣谢：陈腾曦（chentengxi@chinastock.com.cn）、林骥川（linjichuan@chinastock.com.cn）

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