20170423-安信证券-纺织服装行业动态分析_板块业绩为王_重视高分红个股_17页_2mb

纺织服装行业2017年4月23日分析总结

核心内容

2017年4月23日的纺织服装行业分析指出，板块整体表现不佳，但部分个股因业绩超预期和高分红受到关注。行业投资逻辑围绕三条主线展开：传统纺服整合者、时尚集团化运营及新渠道模式变革。同时，行业面临消费低迷和产能过剩的挑战，但部分公司通过成本控制和市场拓展实现业绩增长。

主要观点

• 行业表现：上周纺织服装板块整体下跌，跌幅达4.84%，其中纺织制造和品牌服饰分别下跌5.05%和4.60%。尽管整体表现低迷，但部分个股如九牧王因高分红和业绩超预期表现突出。
• 投资逻辑：
  1. 传统纺服整合者：通过上下游产业链整合，提升运营效率，开拓市场空间，推荐搜于特。
  2. 时尚集团化运营：多品牌多品类整合降低单一品牌风险，发挥供应链和渠道协同优势，推荐歌力思和太平鸟。
  3. 新渠道模式变革：电商进入下半场，建议关注占领优质细分赛道、借助资本化提升壁垒的公司，如南极电商和跨境通。
• 高分红白马股：海澜之家和森马服饰因高分红成为重点关注对象。

关键信息

1. 行业数据

• 棉花增值税税率调整：自2017年7月1日起，棉花增值税税率从13%降至11%，有助于降低加工企业税负，减少用棉成本，增加进口棉需求。
• 经济数据：2017年一季度中国GDP增速达6.9%，为过去6个季度最高。社会消费品零售总额同比增长10.9%，但服饰市场增速仅为6.4%，表现相对较弱。
• 化妆品市场：一季度化妆品零售总额增长9.9%，增速低于整体零售水平。

2. 公司表现

• 九牧王：2016年营收同比增长0.65%，净利润增长4.63%；年报披露每10股分红10元，股息率达6.2%，表现突出。
• 美邦服饰：2016年营收同比增长3.56%，净利润增长108.37%。
• 新野纺织：2016年营收同比增长34.09%，净利润增长76.97%。
• 太平鸟：2016年营收同比增长7.06%，净利润同比下降20.22%。
• 美欣达：2016年营收同比增长3.83%，净利润增长100.36%。

3. 股票组合

• 上周组合涨幅为+1.52%，跑赢行业指数6.36个百分点。
• 本周股票池包括：歌力思（40%）、森马服饰（20%）、搜于特（20%）、跨境通（20%）。

4. 风险提示

• 国内消费持续低迷。
• 海外消费环境及政治变化超预期。

行业动态

• 行业公司回购情况：多家公司宣布回购，如富安娜、华斯股份等，回购价格与当前收盘价存在较大差异。
• 行业公司增发及员工持股：部分公司发布增发及员工持股计划，如雅戈尔、红豆股份等，现价与增发价及最高价存在差异。
• 高管增持：部分公司高管增持股份，如华斯股份、歌力思、富安娜等，显示对公司未来发展的信心。

重要公告

• 九牧王：2016年净利润增长4.63%，并宣布高比例分红。
• 美邦服饰：2016年净利润增长108.37%，表现亮眼。
• 新野纺织：2016年净利润增长76.97%，表现强劲。

结论

纺织服装行业在2017年4月面临消费低迷和产能过剩的挑战，但部分公司通过业绩增长和高分红吸引投资者关注。行业投资逻辑主要围绕传统纺服整合、时尚集团化运营和新渠道模式变革展开。建议关注一季报业绩增速高、全年业绩增长确定性强、现阶段估值合理的公司，如歌力思、搜于特、跨境通，以及高分红白马股如海澜之家和森马服饰。同时，需警惕国内消费持续低迷和海外政治变化带来的风险。