20160904-中国银河-纺织服装行业_半年报棉纺板块亮眼_行业趋势显现_G20窗口期重视安全边际_25页_2mb

纺织服装行业周报总结

核心内容

行业整体表现

• 2016年9月4日发布的纺织服装行业周报指出，行业基本面较为平淡，但部分板块和公司表现突出。
• 棉纺板块在半年报中表现亮眼，新野与联发等个股进入月度涨幅前十。
• 新兴模式公司如跨境通、多喜爱、南极电商等也展现出一定潜力。

主要观点

临近G20窗口期，重视安全边际

• 在G20会议临近期间，市场风险偏好降低，投资者应更加注重安全边际。
• 富安娜和华孚色纺作为具有安全底和转型潜力的标的，被持续推荐。
• 多喜爱和华斯股份作为新模式代表，值得关注。
• 建议关注市值较低、股价处于底部的乔治白。

板块策略前瞻

五类关注机会

1. 新模式公司：包括歌力思、多喜爱、南极电商、华斯股份、跨境通。
2. 价值安全底+转型催化：主推富安娜和华孚色纺。
3. 大白马稳健收益：关注森马服饰和海澜之家。
4. 棉纺板块持续改善：具备估值低和股息率高等特点，同时关注其他制造业龙头。
5. 小市值套利机会：如乔治白，存在重组可能性和套利空间。

推荐组合表现回顾

• 8月：板块下跌0.18%，推荐组合收益率4.35%，跑赢行业4.53个百分点。
• 9月：板块下跌0.56%，推荐组合单周收益-0.97%，跑输行业0.41个百分点。
• 9月月度：板块整体下跌0.55%，组合累计收益为零，跑赢行业0.55个百分点。

半年报回顾

行业基本面

• 行业整体需求情况一般，但棉价上涨和人民币贬值对棉纺板块形成利好。
• 1~7月规模以上纺织业利润总额增长6.1%，纺织服装服饰业增长6.5%。

品牌表现

• 海澜之家、森马服饰表现稳健，童装行业仍处于高景气阶段。
• 安踏体育在FILA带动下收入稳步提升，但面临行业竞争压力。
• 体育板块分化明显，安踏表现突出，而部分传统港资品牌如堡狮龙业绩下滑严重。

制造端

• 优质棉纺龙头业绩全线飘红，订单向行业龙头集中。
• 人民币贬值带动毛利率增长，鲁泰A和航民股份受益于市场份额和产品价格提升。

新兴趋势公司

• 跨境通：业绩增长显著，全年收入有望翻番，对应估值约60-65倍。
• 南极电商：整合品牌资源，业绩快速增长，预计16年净利润同比翻番。
• 歌力思：通过外延并购扩张品牌，预计16年净利润1.8亿，17年达2.7亿。

行业数据回顾

原料价格

• 内棉价格缓慢寻底，328级棉周均价14,211元/吨，环比下降1.57%。
• Cotlook A价格为75.67美分/磅，环比下降2.42%。
• 长绒棉价格为21,000元/吨，环比下降0.47%。
• 化纤：粘短上涨1.15%，涤短下跌1.36%。
• 氨纶价格微幅上涨，棉纱线价格下降1.68%。

出口数据

• 7月份纺织品、服装、鞋类出口同比分别下降4.09%、8.40%、8.75%。

零售数据

• 7月份全国百家零售企业服装类零售额同比增长6.20%，50家大型零售企业增长4.60%。

其他数据

• 黄金：上金所Au100g价格283元/g，伦敦现货价格1,312美元/盎司。
• 牛皮：芝加哥离岸价74.00美分/磅。

上市公司重要公告

纺织制造

• 常山股份为子公司增加担保额度。
• 凤竹纺织上半年净利润增长81.65%。
• 华茂股份净利润同比减少42.56%。
• 鲁泰A半年报显示业绩小幅下降，但毛利率有所提升。
• 新野纺织净利润增长60.22%。

服装家纺

• 歌力思股东减持，公司完成注册资本变更。
• 美邦服饰净利润下降，但收入略有增长。
• 富安娜市值具备安全边际，期待大家居业务提升业绩与估值。
• 多喜爱市值53亿，IP运营前景广阔。
• 华斯股份切入网红经济，定增进行中。

其他

• 商赢环球进行资产重组，出售世峰黄金矿业股权。
• 维格娜丝紧急停牌，筹划重大事项。
• 三夫户外成立电子商务公司，拓展线上业务。

行业资讯

国内

• 广东服装产业上半年销售总产值破1800亿元，利润总额增长16.9%。
• 养老金缴费基数不足工资七成，激励机制待健全。

海外

• 土耳其棉花产量增长21%，预计2016/17年度进口减少。
• 港资服装品牌如堡狮龙、班尼路业绩下滑严重。

估值表

总结

• 本周市场整体平稳，G20前下行风险不大。
• 纺织服装行业基本面一般，但棉纺板块和新模式公司表现突出。
• 重点推荐富安娜、华孚色纺、歌力思等具备安全边际和转型潜力的公司。
• 建议关注小市值公司如乔治白，存在套利机会。
• 行业整体面临出口压力，但人民币贬值和棉价上涨对棉纺制造形成利好。
• 多家公司发布半年报，部分公司业绩增长显著，部分则面临挑战。