20220304-国信证券-汽车_造车新势力系列六-淡季交付承压_黑马哪吒值得关注_12页_2mb

报告摘要

造车新势力系列六总结

核心内容概述

本文为国信证券发布的造车新势力系列第六篇报告，聚焦于2022年2月造车新势力的交付数据及行业趋势分析。整体来看，尽管2月为销售淡季，但造车新势力交付表现依然优于行业平均水平，显示出较强的市场竞争力。报告重点分析了哪吒汽车、小鹏汽车、蔚来汽车和理想汽车的市场定位、交付表现及未来布局，并对行业投资建议和风险提示进行了阐述。

主要观点与关键信息

一、2022年2月交付数据概览

交付量：蔚来/小鹏/理想/哪吒/零跑/极氪分别交付6131/6225/8414/7117/3435/2916辆。
同比变化：蔚来+10%、小鹏+180%、理想+266%、哪吒+255%、零跑+447%。
环比变化：蔚来-36%、小鹏-52%、理想-31%、哪吒-35%、零跑-58%、极氪-17%。
行业数据：2022年2月全国狭义乘用车零售销量为131.2万辆，同比增长10%，环比下降37%；新能源乘用车零售销量预计达到26万辆，渗透率接近20%。
新势力表现：理想交付量位列自主品牌第一，哪吒连续两月位列前三，表现亮眼。

二、哪吒汽车亮点分析

背景优势：背靠360集团，具备资金与技术资源支持。
市场定位：主打中低端市场，车型价格集中在10-18万元区间，目标用户为三、四、五线城市小镇青年。
产品矩阵：在售车型包括哪吒U、哪吒V、哪吒N01，其中哪吒V和哪吒U为主力车型。
渠道策略：实施“云海计划”，以轻资产模式下沉至县级市场，布局“中心”“小店”“小站”三种门店形式，截至2021年8月已拥有223家线下门店，其中直营店47家，经销商门店176家。
发展势头：2021年11月至2022年1月连续三个月交付破万，2022年2月交付量达7117辆，表现持续向好。

三、其他造车新势力表现

小鹏汽车：
- 智能化优势显著，Xpilot系列不断升级，实现从L1到L2级自动驾驶的跨越。
- 2022年1月交付量为6225辆，其中P7占比最高。
- 正在推进肇庆基地技术改造，提升交付能力；同时加快充电网络建设。
蔚来汽车：
- 定位高端市场，产品线包括ES8、ES6、EC6及ET7、ET5等。
- 2022年1月交付量为6131辆，其中ES6占比最高。
- 正在推进第二生产基地建设，并计划在海外拓展业务。
理想汽车：
- 专注家庭用户市场，主打增程式车型，仅有一款车型理想ONE。
- 2022年2月交付量达8414辆，为自主品牌第一。
- 未来将推出首款纯电动车型，逐步丰富产品矩阵，覆盖15-50万元价格区间。

四、行业趋势与投资建议

行业趋势：
- 2月为销售淡季，但整体行业仍保持增长。
- 电动化、智能化升级趋势不变，中长期配置价值凸显。
- 原材料价格高企，部分整车企业已宣布涨价，但市场接受度较好。
投资建议：
- 推荐自主崛起方向：比亚迪、长城、吉利、特斯拉、广汽埃安及其产业链。
- 推荐增量零部件方向：
  - 数据流：传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响。
  - 能源流：动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器。
- 标的推荐：福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。

风险提示

汽车行业景气度下行风险。
电动智能化推进不及预期。

投资评级说明

股票投资评级：买入（股价表现优于市场指数20%以上）、增持（股价表现优于市场指数10%-20%之间）。
行业投资评级：超配（行业指数表现优于市场指数10%以上）。

总结

2022年2月，尽管为销售淡季，造车新势力交付表现依然优于行业整体。其中，理想和哪吒汽车表现尤为突出，分别位列交付量第一和第二。哪吒汽车凭借差异化定位和渠道下沉策略，持续增长；小鹏汽车在智能化方面领先，蔚来汽车专注于高端市场，理想汽车则精准把握家庭用户需求。整体来看，行业电动化、智能化趋势明确，中长期配置价值凸显。

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