20220406-国信证券-造车新势力系列之八_3月交付表现亮眼_局部疫情不改增长趋势_16页_3mb

造车新势力系列之八总结

核心内容

本报告分析了2022年3月多家造车新势力的交付表现，指出尽管受到疫情、地缘政治等因素影响，行业整体面临成本压力，但造车新势力的交付量总体仍跑赢行业。同时，报告指出行业电动化、智能化趋势不变，中长期配置价值凸显，推荐相关产业链企业。

主要观点

• 交付表现：2022年3月，埃安、小鹏、哪吒、理想等新势力交付量表现亮眼，其中埃安和小鹏交付量领先，哪吒、零跑保持高速增长。
• 市场趋势：新能源车市场结构正在从“哑铃形”向“纺锤形”转变，中低端市场增长潜力大。
• 技术突破：埃安在电池安全、续航、充电技术方面取得突破，小鹏在智能驾驶系统上持续升级，蔚来聚焦高端市场，理想精准把握家庭用户需求。
• 投资建议：推荐自主崛起方向的混动（比亚迪、长城、吉利）及新势力（小鹏、特斯拉、广汽埃安）和相关产业链企业。

关键信息

3月交付数据

• 埃安：20,317辆，同比+190%，环比+218%
• 小鹏：15,414辆，同比+202%，环比+148%
• 哪吒：12,026辆，同比+270%，环比+69%
• 理想：11,034辆，同比+125%，环比+31%
• 零跑：10,059辆，同比+247%，环比+193%
• 蔚来：9,985辆，同比+38%，环比+63%
• 极氪：1,795辆，同比-，环比-38%

2022Q1交付数据

• 埃安：44,874辆，同比+155%
• 小鹏：34,561辆，同比+159%
• 理想：31,716辆，同比+152%
• 哪吒：30,152辆，同比+305%
• 蔚来：25,768辆，同比+28%
• 零跑：21,544辆，同比+410%
• 极氪：8,241辆，同比-，环比+37%

埃安亮点

• 销量表现：连续3个月位居自主品牌新势力第一，成为首款月销量突破2万辆的新势力车企。
• 产品表现：AIONY在3月交付9,501辆，环比增长218%，在国内纯电SUV市场销量领先。
• 技术突破：推出弹匣电池系统，实现904km续航；发布超倍速电池技术与A480超充桩，解决用户补能痛点。
• 股权结构：引入战略投资者，计划2023年启动IPO，为研发投入融资500亿元。

哪吒汽车亮点

• 市场定位：主打三、四、五线市场，平均售价低于15万元，高性价比。
• 渠道建设：实施“云海计划”，布局一县一店，截至2021年8月，线下门店达223家，其中直营店47家，经销商176家。
• 财务表现：2021年上半年营业收入16亿元，净利润-7亿元；资产净额增长137%至38亿元。
• 发展策略：通过轻资产模式下沉渠道，提升市场渗透率。

小鹏汽车亮点

• 智能驾驶：Xpilot系统持续迭代，实现高速NGP、城市NGP等高级功能。
• 产品布局：G3、P7、P5为主要车型，G9预计2022年下半年交付。
• 产能提升：肇庆基地技术改造，提升交付能力；充电网络覆盖全国333个地级市。

蔚来汽车亮点

• 品牌定位：高端定位，推出ES8、ES6、EC6等车型，2021年推出ET7与ET5。
• 渠道建设：门店数量相对较少，但高端车型销量稳定。
• 国际化布局：计划在德国、荷兰、瑞典、丹麦等市场落地产品与服务。

理想汽车亮点

• 产品定位：仅一款车型理想ONE，精准满足家庭用户需求。
• 市场表现：2022年3月单车型交付11,034辆，市场认可度高。
• 未来规划：2022Q2发布理想L9，2023年推出首款纯电动车型，产品矩阵逐步丰富。

投资建议

• 推荐方向：
  • 自主崛起方向：混动（比亚迪、长城、吉利）、新势力（小鹏、特斯拉、广汽埃安）。
  • 增量零部件方向：
    • 数据流方向：传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响。
    • 能源流方向：动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器。
• 标的推荐：福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎、新泉股份、上声电子等。

风险提示

• 原材料成本大幅上涨。
• 汽车行业景气度下行。
• 电动智能化推进不及预期。

相关研究报告

• 《汽车行业2022年4月投资策略》
• 《汽车行业周报（22年第13周）》
• 《造车新势力系列七-理想L9上市在即,关注产业链投资机会》
• 《汽车行业周报（22年第11周）》
• 《汽车行业点评-俄乌冲突对汽车供应链的影响分析》