20160307-光大证券-海外消费周报_海外拾金-政府工作报告提出增强消费拉动经济增长的基础作用_34页_2mb

报告摘要

海外拾金：政府工作报告提出增强消费拉动经济增长的基础作用

核心内容

本报告总结了2016年初港股及美股消费类行业的一周行情回顾、行业新闻、公司新闻及市场分析。重点分析了乳制品、食品饮料、酒类、电商零售、旅游、体育服饰、保健食品等行业的表现及发展趋势，并对相关公司进行了详细点评，包括高鑫零售、华润啤酒、合生元、京东商城、新秀丽、途牛、携程等。同时，报告指出政府工作报告强调增强消费对经济增长的基础作用，推动消费升级和新兴消费模式的发展。

主要观点

1. 一周行情回顾

港股及美股表现良好：恒生指数周涨幅为4.2%，美股三大指数周涨幅在2.2%-2.8%之间。
乳制品行业回暖：现代牧业涨幅最大（8.97%），原奶价格出现回暖趋势。
食品饮料行业分化：中国食品以6.53%的涨幅领涨，而康师傅控股下跌0.26%。
酒类行业上涨：华润啤酒因收购雪花啤酒49%股权，股价大涨21.58%，成为涨幅最大个股。
商超行业表现不一：高鑫零售涨幅达11.49%，但其净利润同比下滑15.7%。
服装行业涨跌互现：中国利郎、361度和李宁分别上涨6.1%、5.4%和5.0%。
零售行业上涨：国美电器、银泰商业和京东商城分别上涨6.6%、4.9%和4.3%。
旅游餐饮行业分化：海昌海洋公园上涨11.9%，而途牛下跌21.25%。
其他消费类公司表现良好：永利澳门、万达商业和新秀丽分别上涨8.5%、7.8%和7.4%。

2. 行业新闻

饮料行业逆势增长：凉茶行业销售收入突破500亿元，同比增长10.6%，成为饮料行业第四大品类。
啤酒行业竞争加剧：华润啤酒计划收购燕京啤酒，以巩固其在中国啤酒市场的领先地位。
乳制品价格上涨：全球乳品价格指数首次上涨，可能成为市场反弹信号。
保健食品行业规范化：实施注册与备案相结合的分类管理制度，有助于提升行业水平。
政府工作报告强调消费拉动：提出增强消费对经济增长的基础作用，支持发展养老、健康、家政、教育培训、文化体育等服务消费，推动实体商业创新转型，发展新兴消费。

3. 公司新闻

高鑫零售：2015年营收微增5%，但净利润下滑15.7%，主要由于电商投资及成本上升。
华润啤酒：收购SABMiller持有的华润雪花啤酒49%股权，代价为16亿美元，预计改善业绩及提升财务透明度。
合生元：铂金优选奶粉进驻跨境电商，加速国际化进程，通过海外渠道去库存。
京东商城：4Q2015及全年业绩超预期，核心业务订单量及GMV增长显著，移动端订单占比提升。
新秀丽：宣布收购Tumi，将提升环球市占率至12%，增强盈利能力。
途牛：2015年净营收增长104.1%，但净亏损扩大，主要由于运营费用增长。
携程：入股众信旅游，持股5.07%，推动度假旅游板块发展。
去哪儿网：确认组建廉价航空公司，主营国内及周边国际航线，探索互联网+航空模式。

关键信息

行情数据

乳制品：现代牧业（11.17.HK）涨幅8.97%，雅士利国际（1230.HK）涨幅2.35%。
食品饮料：中国食品（0506.HK）涨幅6.53%，中国旺旺（0151.HK）涨幅4.71%。
酒类：华润啤酒（0291.HK）涨幅21.58%，青岛啤酒（0168.HK）涨幅4.51%。
商超：高鑫零售（6808.HK）涨幅11.49%，联华超市（0980.HK）涨幅2.83%。
服装：中国利郎（1234.HK）涨幅6.1%，361度（1361.HK）涨幅5.4%，李宁（2331.HK）涨幅5.0%。
零售：国美电器（0493.HK）涨幅6.6%，银泰商业（1833.HK）涨幅4.9%，京东（JD.O）涨幅4.3%。
旅游餐饮：海昌海洋公园（2255.HK）涨幅11.9%，途牛（TOUR.O）跌幅21.25%。
其他消费类：永利澳门（1128.HK）涨幅8.5%，万达商业（3699.HK）涨幅7.8%，新秀丽（1910.HK）涨幅7.4%。

市场动态

政策支持消费：政府工作报告提出增强消费对经济增长的基础作用，支持发展新兴消费模式，如网络信息、智能家居等。
电商与旅游融合：京东金融投资首付游，推动出境旅游消费金融业务发展；携程入股众信旅游，推动旅游板块发展。
智慧旅游趋势：海昌海洋公园与阿里旅行达成战略合作，推动“智慧景区+未来景区”模式发展。
行业整合趋势：华润啤酒收购雪花啤酒，合生元通过跨境电商拓展海外市场，新秀丽收购Tumi以提升市场地位。
价格波动：原奶价格回暖，但尚未恢复至2014年初高点；部分跨境电商将面临成本上升。

估值与前景

京东：核心业务GMV同比增长57%，移动端订单占比提升至61.4%，预计毛利率将持续提升。
高鑫零售：积极布局电商及O2O，尽管短期内面临转型压力，但长期发展预期良好。
新秀丽：收购Tumi后，预计环球市占率将提升至12%，增强盈利能力。
合生元：通过跨境电商拓展海外市场，缓解库存压力，提升品牌影响力。
华润啤酒：收购雪花啤酒后，将提升市场竞争力，改善业绩表现。
途牛：尽管营收增长显著，但净亏损扩大，需关注其成本控制及盈利模式。

总结

报告指出，消费行业整体呈现分化趋势，部分公司因行业回暖或战略转型而获得显著涨幅，如现代牧业、中国食品、华润啤酒、高鑫零售等。同时，行业规范化、政策支持及新兴消费模式的发展，为消费行业提供了新的增长机遇。京东、新秀丽、合生元等公司通过并购与战略投资，增强了其市场竞争力和盈利能力。整体来看，消费行业在未来仍将保持增长潜力，但需关注成本控制、市场拓展及政策变化带来的影响。

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