20221001-太平洋-9月PMI数据点评_制造业PMI重回扩张区间_生产恢复优于需求_6页_890kb

2022年9月制造业PMI点评总结

核心内容

2022年9月30日，国家统计局发布9月份中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数及综合PMI产出指数。整体来看，制造业PMI重回扩张区间，显示生产端有所回暖，但需求端仍面临收缩压力。非制造业PMI略有下降但仍保持扩张，综合PMI产出指数也有所回落，表明整体经济景气水平出现一定波动。

主要观点

• 制造业PMI重回扩张区间：受益于传统旺季、稳增长政策刺激及高温影响减弱，9月制造业PMI指数升至50.1%，重回扩张区间，表明制造业活动有所复苏。
• 生产恢复优于需求：生产指数较上月提升1.7个百分点至51.5%，而新订单指数为49.8%，仍位于收缩区间，显示生产端恢复快于需求端。
• 中小企业仍处收缩区间：中、小型企业PMI分别为49.7%和48.3%，虽有改善但未达临界点，表明中小企业仍面临较大经营压力。
• 价格指数上涨，盈利空间收窄：原材料购进价格指数升至51.3%，出厂价格指数为47.1%，二者差距扩大至4.2个百分点，企业成本压力上升，盈利空间缩小。
• 库存积压，补库存动力不足：产成品库存指数提升2.1个百分点至47.3%，而原材料库存指数略有下降，显示企业对原材料补库存意愿不强。
• 企业用工稳定，预期改善：从业人员指数为49.0%，保持稳定，经营活动预期指数升至53.4%，表明企业家信心有所回升。
• 债市短期回调，配置机会显现：9月债市收益率上行，主要受通胀和流动性收紧影响，但央行加大逆回购投放，我们认为短期回调带来配置机会。

关键信息

• 制造业PMI：50.1%（重回扩张区间）
• 非制造业PMI：50.6%（略有下降）
• 综合PMI产出指数：50.9%（低于上月0.8个百分点）
• 生产指数：51.5%（较上月提升1.7个百分点）
• 新订单指数：49.8%（继续位于收缩区间）
• 原材料购进价格指数：51.3%（升至扩张区间）
• 出厂价格指数：47.1%（连续五个月位于收缩区间）
• 产成品库存指数：47.3%（较上月提升2.1个百分点）
• 原材料库存指数：47.6%（较上月下降0.4个百分点）
• 生产经营活动预期指数：53.4%（较上月提升1.1个百分点）

投资建议

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。

风险提示

• 国内疫情扩散加剧；
• 经济下行压力加大；
• 货币调控力度超预期。

联系信息

• 证券分析师：张河生

  • 电话：021-58502206
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  • 华东销售：徐丽闵（17305260759，xulm@tpyzq.com）
  • 华东销售：胡亦真（17267491601，huyz@tpyzq.com）
  • 华东销售：李昕蔚（18846036786，lixw@tpyzq.com）
  • 华东销售：周许奕（021-58502206，zhouxuy i@tpyzq.com）
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