9月PMI解读：生产重回扩张，出口压力增大-240930-中邮证券-11页_710kb

2024年9月制造业PMI数据分析

一、制造业景气度回升

2024年9月制造业PMI为49.8%，环比上升0.7个百分点，重回扩张区间。主要体现在：

• 生产端：受高温多雨影响减弱，部分行业季节性回暖，制造业生产活动加快。
• 价格端：主要原材料购进价格和出厂价格指数均有回升，价格降幅收窄，但仍处于低位。
• 库存端：企业主动去库存趋势延续，原材料和产成品库存指数稳定在收缩区间。
• 企业规模：不同规模企业景气度均有所回升，特别是小型企业生产指数首次升至临界点以上。

总体来看，制造业景气度有所回升，但需求端仍较疲软，新订单和进口指数处于收缩区间，内需是景气回升的制约因素。

二、服务业景气度下降

服务业商务活动指数为49.9%，环比下降0.3个百分点，跌至收缩区间。主要表现为：

• 综合商务活动指数环比较弱，运输、娱乐等行业受暑期旺季结束及极端天气影响回落明显。
• 服务业业务活动预期指数仍保持较高水平，企业对短期行业发展仍持乐观态度。
• 建筑业表现较强，商务活动指数录得50.7%，业务预期指数也处于高位。

服务业整体景气度仍处于低位，但建筑业扩张有所加快。

三、风险提示

• 政策宽松力度不及预期
• 货币政策超预期收紧

四、未来展望

短期内，海外降息和大宗商品价格上涨或将带动PPI回升，政策发力推动下制造业供需或迎来边际改善，需关注四季度景气是否回到扩张区间。