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东兴证券研究报告：浪潮信息（000977SZ）

研究主题：一季度收入显著提升，加大采购上游部件
发布日期：2024年5月6日
评级：推荐/维持

核心要点

• 一季度业绩亮眼：公司2024年一季度实现营业收入658.67亿元，同比增长1006%；归母净利润178.3亿元，同比增长1602%。净利润表现远超去年同期。
• 增长驱动因素：收入增长主要来自服务器销售增加，市场需求扩大推动服务器需求提升，合同负债环比增长，预收客户货款增多。
• 费用情况：销售、管理、研发费用率同比下降，财务费用受汇率波动影响呈下降趋势。
• 原材料采购策略：为满足AI服务器需求增长，公司加大上游部件采购，导致存货（尤其上游部件）及库存显著增加，目前处于原材料库存高点。
• 未来展望：公司计划通过加大备货应对需求增长，预计全年业绩有望向好。

公司动态

• AI服务器需求增加：AI服务器需求提升，驱动上游部件采购扩大。
• 重大事项提示：涉及公司发债及交叉持股情况。
• 估值预测：预计2024年至2026年营业收入分别为5,972.49亿、5,283.38亿、6,069.80亿元，归母净利润分别为780亿、718亿、756亿元。对应PE分别为28倍、27.7倍、16.7倍。
• 风险提示：服务器销量不及预期、对核心器件商依赖度高、国内宏观经济下行等风险。

财务点评

• 盈利能力：毛利率与净利率均有所提升。
• 财务指标：货币资金环比下降，存货上升明显；负债与偿债能力指标呈上升趋势。

投资建议

公司处于AI与服务器高增长阶段，推荐投资者关注。但需留意市场竞争、供应链及宏观经济风险。

免责声明：敬请参阅报告尾页。