> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浪潮信息（000977.SZ）公司信息更新报告总结 ## 核心内容概述 浪潮信息作为国内AI服务器领域的龙头企业，近期在业绩和战略执行方面展现出强劲增长态势。公司2026年H1实现营业收入843.79亿元，同比增长5.22%，其中Q2单季度营收达489.08亿元，同比增长46.72%。归母净利润实现29.52亿元，同比增长269.59%，其中Q2单季度归母净利润达23.47亿元，同比增长598.50%。公司毛利率显著提升，2026H1整体毛利率为8.75%，同比提升4.2个百分点；Q2单季度毛利率达10.28%，同比提升4.19个百分点，环比提升3.64个百分点。公司维持“买入”投资评级，预计2026-2028年归母净利润分别为51.26亿、75.90亿和95.44亿元，对应EPS分别为3.49元、5.17元和6.50元/股。 ## 主要观点 ### 1. **业绩高增长** - **2026H1营业收入**：843.79亿元，同比增长5.22%。 - **2026Q2单季度营收**：489.08亿元，同比增长46.72%。 - **2026H1归母净利润**：29.52亿元，同比增长269.59%。 - **2026Q2单季度归母净利润**：23.47亿元，同比增长598.50%。 - **2026H1扣非归母净利润**：24.19亿元，同比增长260.08%。 - **2026Q2单季度扣非归母净利润**：18.29亿元，同比增长647.26%。 ### 2. **毛利率显著提升** - **2026H1毛利率**：8.75%，同比提升4.2个百分点。 - **2026Q2单季度毛利率**：10.28%，同比提升4.19个百分点，环比提升3.64个百分点。 - **毛利率提升原因**： - 国内算力需求持续景气，特别是互联网大厂加大资本开支。 - 上游原材料价格上涨，公司通过加强供应链管理提升利润率。 - 新技术产品（如超节点）毛利率较高，推动整体毛利率上升。 ### 3. **研发投入增加，保障长期战略落地** - **研发费用率**：2026H1为3.07%，同比提升1.21个百分点。 - **研发投入增长**：主要由于加快技术和产品更新迭代，以支持公司在AI算力领域的长期发展。 ### 4. **财务指标表现** - **2026年预测PE**：22.2倍，较2025年47.1倍显著下降，显示估值逐步合理。 - **2026年预测P/B**：4.2倍，较2025年5.2倍下降，反映公司资产价值提升。 - **EV/EBITDA**：预计2026年为18.6倍，持续下降趋势，显示市场对公司未来盈利的预期增强。 - **ROE**：2026年预测为18.8%，较2025年的10.9%大幅提升，显示盈利能力增强。 - **ROIC**：2026年预测为13.7%，较2025年的7.9%有所提升，反映资本回报率改善。 ## 关键信息 ### 财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 115.03 | 164.78 | 243.22 | 337.23 | 436.04 | | 归母净利润（亿元） | 22.94 | 24.13 | 51.26 | 75.90 | 95.44 | | EPS（元） | 1.56 | 1.64 | 3.49 | 5.17 | 6.50 | | P/E（倍） | 49.6 | 47.1 | 22.2 | 15.0 | 11.9 | | P/B（倍） | 5.7 | 5.2 | 4.2 | 3.3 | 2.6 | | EV/EBITDA（倍） | 39.0 | 33.5 | 18.6 | 12.0 | 8.8 | ### 财务结构分析 - **存货**：2026Q2末达526.79亿元，同比增长13.27%，其中原材料增长76.71%，显示公司加大备货。 - **合同负债**：2026Q2末为283.69亿元，同比增长45.44%，环比增长131.55%，主要由于预付账款增加。 - **资产负债率**：2026年预测为79.5%，较2025年的73.6%上升，显示公司负债水平增加。 - **流动比率**：2026年预测为1.3，表明短期偿债能力有所下降。 - **速动比率**：2026年预测为0.4，显示公司流动资产中现金及等价物占比较低。 ### 风险提示 - **宏观经济波动风险**：市场环境变化可能影响公司业绩。 - **技术更新换代风险**：AI技术快速迭代可能对公司产品竞争力构成挑战。 - **内部治理风险**：公司内部管理可能影响战略执行效率。 ## 结论 浪潮信息凭借在AI服务器领域的领先地位，受益于国内算力需求的持续增长，实现业绩和毛利率的显著提升。公司加大研发投入，推动技术产品创新，保障长期发展战略的实施。财务指标显示公司盈利能力增强，估值逐步下降，未来增长潜力较大。尽管面临一定的市场和运营风险，但其基本面稳健，投资评级为“买入”。