20171030-国金证券-申通快递-002468.SZ-单件净利依旧维持稳定_多元业务同发展_4页_1mb

申通快递 (002468.SZ) 总结

核心内容

申通快递是一家在快递行业具有重要地位的公司，其长期竞争力评级高于行业均值，显示出公司在未来两年内的竞争优势。当前市场价格为26.37元人民币，公司基本面良好，展现出稳健的增长态势和多元化的业务布局。

主要观点

• 业绩表现：申通快递在2017年前三季度实现营业收入85.65亿元，同比增长26%；归属上市公司股东净利润11.27亿元，同比增长24.09%。预计2017-2019年每股收益分别为1.03/1.22/1.51元，公司整体盈利能力稳定，且单件净利润保持平稳。

• 财务指标：公司每股净资产持续增长，从2015年的2.19元增长至2019年的26.69元。市盈率从2015年的3,357.47倍大幅下降至2019年的17.45倍，显示公司估值逐步合理化。净利润增长率显著，尤其是2016年增长达32528.38%，表明公司业绩实现强劲复苏。

• 业务发展：公司积极拓展多元业务，包括快运、金融、数据、供应链及冷链业务。2017年公司设立上海申雪供应链管理有限公司，投资建设冷链交易中心，进一步强化其在冷链领域的布局。此外，公司还投资丰巢科技，进入快递“最后一公里”市场，并计划与多家公司合作成立保险公司，以丰富其业务结构。

• 中转布局：公司计划实施“一盘棋”战略，提高中转效率，降低运营成本，从而增强整体竞争力。

• 投资建议：基于公司稳健的业绩表现和多元化发展战略，国金证券维持“买入”评级，认为未来6-12个月内公司股价有望上涨15%以上。

关键信息

市场数据

• 已上市流通A股：331.78百万股
• 总市值：40,367.25百万元
• 年内股价最高最低：38.18元/24.16元
• 沪深300指数：4021.97
• 深证成指：11444.52

财务分析

• 营收增长：公司主营业务收入从2014年的1,716百万元增长至2019年的16,755百万元，复合增长率显著。
• 成本控制：尽管单件毛利有所下降，但公司通过规模效应和优化管理，使单位费用大幅下降，保持了单件净利润的稳定。
• 现金流：公司经营活动现金净流持续增长，从2014年的33百万元增至2019年的3,118百万元，显示公司现金流健康。
• 资本开支：公司有较大幅度的资本开支，可能影响短期盈利能力，但有助于长期发展。

资产负债分析

• 资产结构：流动资产占比从2014年的63.8%增长至2019年的58.7%，非流动资产占比相应调整，显示公司资产配置趋于优化。
• 负债结构：公司负债率从2014年的52.82%下降至2019年的24.40%，表明公司偿债能力增强。
• 股东权益：普通股股东权益从2014年的728百万元增长至2019年的11,264百万元，公司资本实力增强。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对公司业务和盈利造成影响。
• 行业竞争加剧：快递行业竞争激烈，可能对公司的市场份额和盈利能力形成压力。

投资评级与市场分析

• 评级：买入，维持评级。
• 市场平均投资建议评分：1.48，对应“买入”建议。
• 相关报告：多份报告对申通快递给出“买入”评级，显示市场对公司未来发展的信心。

附录与预测

• 三张报表预测摘要：详细列出了公司未来三年的损益表、现金流量表和资产负债表预测，显示公司财务状况良好，具备持续增长潜力。
• 比率分析：包括每股指标、回报率、增长率及资产管理能力和偿债能力等，显示公司运营效率和财务健康度持续提升。

总结

申通快递凭借其稳健的业绩表现、多元化的业务布局及有效的成本控制，展现出较强的长期竞争力。尽管面临宏观经济波动和行业竞争加剧的风险，公司仍有望在未来实现持续增长，因此维持“买入”评级。