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共进股份（603118）半年报总结

核心内容

共进股份在2018年上半年实现营收约36.17亿元，同比增长1.94%，但归母净利润仅为5656万元，同比下滑58.15%。公司面临原材料成本上升、费用增长等压力，导致盈利能力承压。不过，随着经营策略调整和业务转型，公司盈利能力正在逐步恢复。

主要观点

• 营收保持平稳，净利润承压
  上半年公司营收同比增长1.94%，但净利润大幅下滑58.15%，主要受原材料价格上涨和费用增长影响。其中，销售与管理费用分别增长22.48%和10.66%，研发费用增长6.34%。经营现金流同比下降34.29%，反映采购支出增加带来的现金流出压力。

• 经营状况逐步改善
  公司在17Q4曾出现亏损，但通过内生增长与外延并购相结合的策略，已实现扭亏为盈。二季度净利润达5558万元，显示公司经营调整初见成效。

• 业务转型与创新方向
  公司正在积极向高毛利率领域转型，重点布局通信与医疗两大领域：

  • 通信领域：通过内生增长和外延收购（如山东闻远）拓展运营商业务，加强与国际运营商的合作，如以色列Bezeq、英国电信等。
  • 医疗领域：强化自有品牌“瑞甲”、“IVYLINK”等，拓展智慧医疗和康复设备市场，收购江苏苏航53.33%股权，丰富产品线。

• 行业趋势与战略匹配
  通信行业处于景气周期，公司积极布局5G小基站技术，提升研发能力。同时，通过智能制造和自动化改造，优化生产流程，降低运营成本。

• 盈利预测与投资评级
  根据预测，公司2018~2020年营收将分别达到79.33亿、85.68亿和94.25亿元，归母净利润分别为1.93亿、2.23亿和2.61亿元。渤海证券给予“增持”评级，目标价为6.80元。

关键信息

财务表现

• 营收：2018年上半年36.17亿元，同比增长1.94%。
• 归母净利润：5656万元，同比下滑58.15%。
• 经营现金流：-371.08亿元，同比下降34.29%。
• 毛利率：上半年为13.54%，同比下降2个百分点。
• 销售净利率：2.39%（2018E）。
• ROE：4.33%（2018E）。
• PE：20.75倍（2018E）。
• P/S：0.50倍（2018E）。
• P/B：0.90倍（2018E）。

投资评级与目标价

• 评级：增持
• 目标价格：6.80元
• 最新收盘价：5.75元

风险提示

• 汇兑损益波动风险
• 原材料持续上涨风险
• 客户订单不及预期风险

业务发展策略

内生与外延并举

• 内生增长：加强运营商业务，推动通信产品销售稳定增长。
• 外延收购：完成对山东闻远的收购，拓展专网通信产品线；收购江苏苏航53.33%股权，进入智慧医疗领域。

研发与生产优化

• 研发投入：上半年投入1.76亿元，设立多个研发中心，聚焦高端交换机、5G小基站等技术。
• 生产升级：优化深圳和江苏太仓两个生产基地，推进智能化改造，降低成本。

未来展望

公司预计在下半年继续围绕通信终端、专网通信、智慧医疗三大业务发力，进一步调整组织架构、明确产品方向、推进外延并购，提升技术、产品和市场竞争力。随着原材料价格趋于稳定和业务结构优化，公司盈利能力有望持续恢复。

财务摘要（单位：百万元）

财务指标（单位：%）