20220705-国信证券-银行业流动性月报_政策加码_预计6月社融增速10.8__6页_400kb

银行业流动性月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月及6月中国银行业流动性状况，重点预测了6月社会融资规模（社融）和广义货币供应量（M2）的增长情况，并对银行板块的投资价值进行了评估。

主要观点

• 5月流动性状况：5月社融增速环比上行0.3个百分点至10.5%，M2增速环比提升0.6个百分点至11.1%。财政净支出和银行信贷投放是M2增速提升的主要动力。
• 6月社融预测：预计6月新增社融约4.91万亿元，同比多增约1.20万亿元，对应月末同比增速10.8%，环比提升0.3个百分点。
• 信贷需求修复：随着疫情冲击消退，企业复工复产带动信贷需求修复，预计6月人民币贷款新增2.56万亿元，加回核销和ABS后新增约2.77万亿元，同比多增约2700亿元。
• 政府债券发行：6月政府债券发行规模预计达1.7万亿元，成为社融增长的重要支撑。
• 其他融资渠道：企业债券新增2600亿元，股票融资新增800亿元，委托贷款和信托贷款减少600亿元，未贴现银行承兑汇票新增500亿元。

关键信息

M2派生增量结构（5月）

• M2增量（不含货基）：24,711亿元
• 来源分解：
  • 实体经济信贷（加回核销和ABS）：18,526亿元
  • 财政净支出等财政因素：9,138亿元
  • 银行自营购买企业债券：-3,239亿元
  • 非标和非银贷款等因素：375亿元
  • 外汇占款：-90亿元

6月M2派生渠道预测

• M2增量（不含货基）：35,805亿元
• 来源分解：
  • 外汇占款：0亿元
  • 银行自营购买企业债券：-3,861亿元
  • 实体经济信贷（加回核销和ABS）：27,666亿元
  • 财政净支出：10,000亿元
  • 非标和非银贷款等因素：2,000亿元

投资建议

• 行业评级：维持“超配”评级，认为稳增长政策效果将逐步显现，推动银行板块估值提升。
• 个股推荐：
  • 成都银行：受益于稳增长政策，成渝经济圈发展良好，基建是政策重点。
  • 区域经济较好的中小银行：如常熟银行、苏农银行、张家港行、宁波银行和无锡银行，建议重点关注其本地实体经济的深耕能力。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期：可能导致货币政策宽松，对银行净息差造成压力；同时，企业偿债能力下降可能影响银行资产质量。

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分析师声明

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投资评级说明

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