20220326-国信证券-银行业流动性展望_疫情短期影响社融_预计二季度重回上升态势_7页_396kb
报告摘要
银行业流动性展望总结
核心内容
本报告对2022年3月及二季度银行业流动性进行了展望，重点分析了疫情对实体经济融资需求的影响、M2与社融增速变化、以及政策对银行板块的潜在推动作用。整体判断为银行行业具备较好的投资价值，维持“超配”评级。
主要观点
- 疫情短期影响：3月受疫情影响，实体经济融资需求有所下降，但抗疫相关信贷投放有所提升，预计新增信贷同比少增约3000亿元。
- 社融增速：3月社融增速预计为10.1%，环比下降0.1个百分点；预计二季度社融增速将回升，全年社融增速维持在10.8%的预测不变。
- M2增速：3月M2增速预计为9.2%，环比持平，主要由于财政支出力度加大。
- 政策预期：疫情后稳增长政策或将加码，经济有望企稳复苏，带动银行板块估值修复。
关键信息
3月社融预测
| 项目 | 当月新增（亿元） | 同比变化（亿元） |
|---|---|---|
| 人民币贷款（加回核销和ABS） | 25,834 | 同比少增约3200亿元 |
| 委托贷款+信托贷款 | -500 | - |
| 未贴现银行承兑汇票 | -2,300 | - |
| 企业债券 | 2,000 | - |
| 股票融资 | 600 | - |
| 政府债券 | 5,000 | - |
| 合计 | 31,813 | 同比少增约1900亿元 |
3月M2派生渠道预测
| 渠道 | 派生M2（亿元） |
|---|---|
| 外汇占款 | 0 |
| 银行自营购买企业债券 | 2,000 |
| 人民币贷款（加回核销和ABS） | 25,834 |
| 财政净支出 | 12,000 |
| 其他（非银+非标等） | 5,000 |
| 合计 | 44,834 |
投资建议
- 行业评级：维持“超配”评级，认为银行板块估值将随宏观经济企稳而改善。
- 个股推荐：
- 成都银行：受益于稳增长政策，成渝经济圈发展态势较好，基建是政策重点。
- 区域经济较好的中小银行：如苏农银行、张家港行、宁波银行、常熟银行和无锡银行，建议重点关注其本地实体经济深耕能力。
风险提示
- 若宏观经济复苏不及预期，可能对银行业造成以下影响：
- 货币政策宽松对净息差的负面影响；
- 企业偿债能力超预期下降对银行资产质量的冲击。
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国信证券投资评级说明
| 类别 | 级别 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 买入 | 股价表现优于市场指数20%以上 |
| 股票投资评级 | 增持 | 股价表现优于市场指数10%-20%之间 |
| 股票投资评级 | 中性 | 股价表现介于市场指数±10%之间 |
| 股票投资评级 | 卖出 | 股价表现弱于市场指数10%以上 |
| 行业投资评级 | 超配 | 行业指数表现优于市场指数10%以上 |
| 行业投资评级 | 中性 | 行业指数表现介于市场指数±10%之间 |
| 行业投资评级 | 低配 | 行业指数表现弱于市场指数10%以上 |
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