汽车行业月报：产销大幅增长，车市迎“开门红”-20210219-兴业证券-13页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容概述

2021年1月，中国汽车行业整体呈现产销持续增长态势，市场表现强劲。1月汽车产销分别达到238.8万辆和250.3万辆，同比分别增长35.1%和29.9%。新能源汽车产销增速尤为显著，分别同比增长285.8%和238.5%。此外，商用车销量也保持高速增长，同比增长44.3%和43.1%。整体来看，市场回暖迹象明显，尤其在新能源、豪华车及商用车领域表现突出。

主要观点与关键信息

市场表现

• 指数表现：1月，恒生指数上涨3.9%，Wind汽车与汽车零部件指数上涨1.0%，Wind香港汽车与汽车零部件指数上涨3.8%，沪深300指数上涨2.7%。
• 销量增长：汽车销量连续10个月同比增长，乘用车销量连续9个月同比增长，其中自主和关系品牌零售销量同比增速分别为37.3%和35.6%。
• 新能源车增长：新能源汽车销量大幅增长，1月销量17.9万辆，同比增长238.5%。纯电动汽车销量增长最为显著，同比增长287.8%。
• 库存状况：汽车经销商库存预警指数为60.1%，环比下降0.6个百分点，库存水平下降主要得益于春节备货的消化。

企业表现

• 整车企业：吉利汽车、中国重汽、比亚迪、长城汽车等企业销量表现突出，其中吉利汽车销量15.63万辆，同比增长39.8%；长城汽车销量13.9万辆，同比增长73.2%。
• 新能源车企业：理想汽车、蔚来、小鹏汽车、特斯拉等新能源车企销量均实现大幅增长，其中小鹏汽车交付量同比增长470%，蔚来同比增长352.1%，理想ONE同比增长355.8%。
• 零部件与经销商企业：耐世特、福耀玻璃、敏实集团等零部件企业表现分化，其中耐世特股价上涨49.0%，福耀玻璃上涨25.7%。经销商企业中，中升控股、永达汽车、美东汽车股价均出现回调。

市场趋势预测

• 全球汽车行业恢复：2021-2022年全球汽车行业有望迎来恢复性增长，预计2021年销量同比增长12.4%，2022年同比增长8.4%。
• 长期增长预期：2023-2030年全球汽车行业将进入低速增长期，预计2023-2025年销量CAGR约为2.6%，2026-2030年约为2.1%。
• 结构性增长机会：新能源进程加快，主流车企将在2021-2022年集中推出多款新能源车型，推动行业向上周期。同时，电动智能化将带动零部件技术升级，提升传统零部件单车价值，为相关企业带来成长空间。

投资建议

整车企业

• 推荐关注：吉利汽车（00175.HK）、中国重汽（03808.HK）、比亚迪股份（01211.HK）、长城汽车（02333.HK）
• 具体推荐：
  • 吉利汽车：进入4.0造车时代，新平台产品竞争力和盈利能力有望显著提升。
  • 中国重汽：凭借MAN发动机技术在高端、天然气及国六重卡市场具有先发优势。
  • 比亚迪：布局新能源多年，未来将开放产业链，有望实现业绩快速增长。
  • 长城汽车：进入新车周期，伴随多款竞争力车型推出，业绩有望再上新台阶。
  • 推荐关注：理想汽车（LI.O）、蔚来（NIO.N）、小鹏汽车（XPEV.N）。

零部件企业

• 推荐关注：耐世特（01316.HK）、福耀玻璃（03606.HK）、敏实集团（00425.HK）
• 具体推荐：
  • 耐世特：核心客户表现回暖，业绩重回增长通道。
  • 福耀玻璃：受益于全景天窗应用渗透和汽车玻璃升级。
  • 敏实集团：具备全球布局能力，积极布局电动车及智能驾驶领域。

经销商企业

• 推荐关注：中升控股（00881.HK）、永达汽车（03669.HK）
• 推荐关注：美东汽车（01268.HK）
• 经销商趋势：豪华车市场仍保持显著增长，经销商收入来源多样化，盈利波动性下降，行业周期弱化。

风险提示

1. 当前事件持续；
2. 影响行业的相关政策；
3. 行业恢复不及预期。

结构性增长机会

• 新能源车：预计到2025年全球新能源车销量有望达到1132万辆，2021-2025年复合增速约为28.4%。
• 智能网联化：电动智能化推动零部件产品技术升级，传统零部件单车价值量提升，电动智能增量零部件将为相关企业带来巨大成长空间。

估值信息（部分）

注：市值、PB、股价均以2022年2月18日收盘价为准；带*公司数据为兴业证券预测数据；其他为WIND一致预期。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对涨幅>15%）、审慎增持（相对涨幅5%-15%）、中性（相对涨幅-5%~5%）、减持（相对涨幅<-5%）。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。

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