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白糖期货早报总结 - 2022年11月9日

核心内容

1. 基本面分析

• 印度产量：预计2022/23年度糖产量同比增加2%。
• 全球供应过剩：StoneX预计全球糖市供应过剩390万吨；ISO预计过剩560万吨。
• 中国国内供需：2022年9月底，21/22榨季全国累计产糖956万吨，销糖867万吨，销糖率90.7%（去年同期94.56%）。
• 进口情况：2022年9月中国进口食糖78万吨，同比减少9万吨。
• 供需缺口：21/22年度国内供应有缺口，但中长期缺口在减少。
• 库存消费比：国内库存消费比为18.24%，全球库存消费比多年下降。

2. 技术面分析

• 基差：柳州现货5560，基差-2（01合约），平水期货，中性。
• 盘面趋势：20日均线向上，K线在均线上方，偏多。
• 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空。
• 期现关系：国内新糖陆续上市，期现平水，郑糖低位宽幅震荡，震荡筑底迹象显现，技术面均线开始拐头向上，若能有效站稳均线上方，可能后续震荡上行。

3. 进口与价格分析

• 进口价差：内外价差缩小，进口原糖加工后价格为6894元/吨（50%关税）。
• 进口量：2022年9月中国进口食糖78万吨，环比增加。
• 国际食糖价格：16.60美分/磅，国内价格5650-6000元/吨。

4. 供需平衡表分析

• 国内供需：2022年国内总供给26572万吨，总消费14770万吨，期末库存11802万吨，库存消费比79.91%。
• 全球供需：2022年全球总供应288364万吨，总消费243007万吨，期末库存45357万吨，库存消费比18.66%。
• 产量与消费：国内食糖消费稳定，产量年度波动，进口量有所控制。

主要观点

1. 供应与需求

• 全球供应过剩：预计2022/23年度全球糖市供应过剩，存在较大的市场压力。
• 国内供应有缺口：21/22年度国内供应存在缺口，但中长期缺口在减少。
• 进口量控制：中国严格控制进口量，打击走私，有助于稳定国内市场。

2. 技术走势

• 震荡筑底：郑糖处于低位宽幅震荡，技术面均线开始拐头向上，显示市场可能进入震荡上行阶段。
• 期现平水：国内新糖陆续上市，期现价格趋于平水，有利于市场稳定。

3. 基差与库存

• 基差中性：现货与期货价格基本持平，基差为-2，显示市场供需关系较为平衡。
• 库存水平：截至9月底，21/22榨季工业库存89万吨，库存消费比为18.24%，显示库存处于中性水平。

关键信息

1. 供应与库存

• 印度产量：预计2022/23年度糖产量同比增加2%。
• 全球库存：全球库存消费比下降，显示全球市场库存压力减小。
• 国内库存：截至9月底，工业库存89万吨，国储库存约700万吨。

2. 进口与价格

• 进口量：2022年9月中国进口食糖78万吨，同比减少9万吨，环比增加。
• 进口价差：内外价差缩小，显示国际糖价对国内市场影响减弱。
• 国际价格：国际食糖价格为16.60美分/磅，国内价格为5650-6000元/吨。

3. 消费与产量

• 国内消费：2022年国内食糖消费量为1560万吨，消费结构稳定。
• 产量波动：国内食糖产量年度波动，2022年产量预计为1035万吨。
• 糖料种植：糖料播种面积与收获面积保持稳定，单产略有提升。

风险提示

• 供应过剩风险：下一年度预测产量增加，全球供应过剩可能对价格形成压力。
• 政策影响：进口量控制与打击走私政策可能对市场产生影响。
• 技术面不确定性：尽管技术面显示震荡上行可能，但需关注市场能否有效站稳均线上方。

总结

白糖市场当前处于震荡筑底阶段，国内供需平衡有所改善，但全球供应过剩对价格形成压力。技术面上，均线开始拐头向上，若能有效站稳均线上方，可能开启震荡上行趋势。国内进口量控制与打击走私政策有助于稳定市场，但需警惕下一年度产量增加带来的供应压力。整体来看，市场在短期仍以震荡为主，中长期有望逐步走稳。