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白糖期货早报（2021.5.20）总结

核心内容概览

本报告分析了白糖期货的近期市场动态，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及政策影响等方面，旨在为投资者提供市场判断依据。

主要观点

基本面分析

• 全球糖产量与供应：

  • 欧盟20/21年度糖产量预计增加80万吨，达到1470万吨。
  • 全球糖供应过剩情况：
    • 20/21年度全球糖供应过剩274万吨（Datagro数据）。
    • 20/21年度全球糖市缺口从220万吨上调至330万吨（StoneX数据）。
    • USDA预计21/22年度全球糖产量大幅回升至1000万吨以上。
    • ISO预计20/21年度全球糖市出现480万吨缺口，高于此前预估的350万吨。
    • 花旗银行预测21/22年度全球食糖过剩290万吨，比3月份预测低20%。
    • Green Pool预计20/21年度全球供应过剩50万吨，低于1月底预估的328万吨。
  • 21/22年度全球食糖供应过剩预计为150万吨（Datagro数据），较20/21年度短缺280万吨有所改善。

• 中国糖市供需：

  • 20/21年度国内供需平衡表显示，国内产量与进口量均有所增加，但消费量稳定。
  • 2021年4月底，全国累计产糖1053.96万吨，销糖495.57万吨，销糖率47.02%，低于去年同期的54.14%。
  • 2021年4月中国进口食糖18万吨，同比增加6万吨，20/21榨季累计进口393万吨，同比增加242万吨。
  • 国内库存消费比20/21年度为29.63%，较往年有所下降，显示市场供需趋于平衡。

市场走势分析

• 基差情况：
  • 柳州现货价格为5640元/吨，09合约基差为42元/吨，处于平水状态，中性。
• 盘面走势：
  • 20日均线向上，K线在20日均线附近，中性。
• 主力持仓：
  • 主力持仓偏空，净持仓空减，趋势偏空。

政策与市场影响

• 政策影响：
  • 政策严查商品恶意炒作行为，导致夜盘商品普遍下跌，白糖也跟随回调。
• 短期支撑位：
  • 09合约短期回调关注5450元/吨附近支撑。

关键信息

供应与库存

• 全球库存消费比：
  • 20/21年度全球库存消费比下降，显示市场供需逐步改善。
• 中国库存情况：
  • 截至2021年4月底，工业库存558.39万吨，国储库存约707万吨。
  • 中国近9个榨季库存消费比持续下降，显示市场逐步向平衡发展。

进口与价格

• 进口价差：
  • 内外价差缩小，进口原糖加工后价（50%关税）为5546元/吨，显示进口成本下降。
• 进口量：
  • 2021年4月中国进口食糖18万吨，同比增加6万吨，20/21榨季累计进口393万吨，同比增加242万吨。
  • 非正规进口量稳定在70万吨左右，政策严打走私，进口量受到一定限制。

供需平衡表

• 国内供需平衡：
  • 2020/21年度国内总供应量为1657.51万吨，总消费量为1550万吨，期末库存107.51万吨，库存消费比为6.94%。
  • 2021/22年度国内产量预计为1031万吨，进口量预计为450万吨，总消费量为1550万吨，库存消费比预计为9.98%。
• 国际供需平衡：
  • 2020年全球食糖产量为188,077万吨，进口量为54,803万吨，出口量为65,227万吨，期末库存43,551万吨，库存消费比17.87%。
  • 2021/22年度全球食糖产量预计回升至1000万吨以上，供应过剩109万吨，较20/21年度短缺264万吨有所改善。

结论

白糖市场基本面未发生根本性变化，短期回调后关注5450元/吨支撑。全球及国内供需逐步趋近平衡，政策调控对市场情绪产生一定压制，但长期来看，国内供需缺口正在缩小，市场有望逐步回归理性。