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白糖期货早报总结（2021.5.19）

核心内容概览

本报告主要分析了2021年5月白糖期货市场走势，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点等内容，旨在为投资者提供短期和中长期的市场判断。

基本面分析

1. 全球糖市供需：

   • 20/21年度全球糖供应过剩274万吨。
   • 花旗银行预计21/22年度全球食糖过剩290万吨，比3月份预测低20%。
   • Datagro预计21/22年度全球糖供应过剩109万吨，而ISO预计20/21年度全球供应短缺480万吨，高于此前预估的350万吨。
   • USDA数据显示泰国21/22年度糖产量大幅回升至1000万吨以上。

2. 中国糖市供需：

   • 20/21年度中国累计产糖1053.96万吨，销糖495.57万吨，销糖率47.02%，去年同期为54.14%。
   • 2021年4月中国进口食糖18万吨，同比增加6万吨；20/21榨季累计进口糖393万吨，同比增加242万吨。
   • 中国20/21年度糖市呈现供应短缺，但缺口正在缩小。
   • 国内消费旺季，基本面短期利多。

市场表现分析

基差

• 柳州现货价格为5660元/吨，基差为-12（09合约），处于平水状态，中性偏多。

库存

• 截至2021年4月底，20/21榨季工业库存为558.39万吨。
• 国储库存约707万吨，库存消费比为29.63%，显示库存处于中性水平。

盘面走势

• 20日均线向上，K线在20日均线上方，显示偏多趋势。

主力持仓与市场观点

1. 主力持仓：

   • 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势偏空。

2. 市场观点：

   • 中长期观点：
     • 国内供需平衡表白糖供需有缺口，但缺口在减少。
     • 严控进口量，严打走私，有利于国内糖价。
     • 全球库存消费比下降，国内库存消费比处于29.63%，显示市场供需逐步改善。
   • 短期观点：
     • 咨询公司StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨。
     • USDA数据显示巴西21/22年度甘蔗产量料下滑3%，影响全球糖市供应。
     • 当前价格调整是多头连续上冲后部分获利了结所致，后期仍有上涨空间。

价格支撑与操作建议

• 价格支撑：关注下方5600元/吨附近支撑。
• 操作建议：近期商品整体回调，建议逢低多单分批布局，后期有望进一步走高。

进口与价格趋势

1. 进口价差：

   • 内外价差缩小，显示进口成本压力有所缓解。
   • 2021年4月起以2107合约折算，且配额外进口成本核算以50%关税计算。

2. 进口量：

   • 2021年4月中国进口食糖18万吨，同比增加6万吨。
   • 20/21榨季累计进口糖393万吨，同比增加242万吨，显示正规渠道进口大幅增加。

图表与数据参考

• 白糖供需平衡表：展示近9个榨季中国白糖供需情况，显示库存消费比逐步下降。
• 白糖产销率：20/21年度产销率47.02%，显示销售进度较慢。
• 进口成本走势图：泰国和巴西糖进口成本估算图，反映内外价差变化趋势。

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