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报告摘要

白糖期货早报总结（2021.3.19）

核心内容概览

白糖期货市场在2021年3月19日早报中整体呈现震荡上行趋势，基本面维持偏多，主力合约下方60日均线附近支撑较强，建议短多逢低参与。

主要观点

全球供需变化：
- Datagro预计21/22年度全球糖供应过剩109万吨，而20/21年度则短缺264万吨。
- ISO预计20/21年度全球糖市缺口达480万吨，高于此前预估的350万吨。
- Green Pool预计20/21年度全球供应过剩量为50万吨，低于1月底预估的328万吨。
- 国内20/21年度本期制糖全国累计产糖847.3万吨，销糖315.64万吨，销糖率37.25%，低于去年同期的41.9%。
基差情况：
- 柳州现货价格为5380元/吨，5月合约基差为-17元/吨，处于平水状态。
- 不同地区基差差异较大，例如云南为-87元/吨，新疆为-297元/吨，而山东为+113元/吨。
进口与库存：
- 2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。
- 截至2021年2月底，20/21榨季工业库存为531.66万吨，国储库存约707万吨。
- 20/21年度国内供需平衡表显示，库存消费比为29.63%，较往年有所下降。
价格走势：
- 20日均线走平，K线在20日均线下方，整体偏空。
- 国内食糖价格在5200-5700元/吨区间波动，国际价格为12.36-16.5美分/磅。
供需平衡分析：
- 国内供需呈现一定的缺口，但中长期缺口在减少。
- 2020/21年度国内产量预计为1050万吨，进口量为390万吨，出口量为18万吨，总消费量为1530万吨。
- 国内糖料播种面积保持稳定，但单产有所波动，甘蔗糖和甜菜糖产量均有增长趋势。
进口价差：
- 内外价差缩小，泰国和巴西糖进口成本估算均有所下降。
- 2020年5月23日起，配额外进口成本核算以50%关税计算，影响进口成本估算。
市场趋势：
- 市场走势为“进三退二”，重心缓慢上移，震荡上行趋势不变。
- 主力持仓偏多，净持仓多增，但趋势不明朗。

关键信息汇总

全球糖市供需：
- 20/21年度全球糖市缺口预计为480万吨（ISO）或50万吨（Green Pool）。
- 21/22年度全球糖市预计供应过剩109万吨。
国内供需：
- 20/21年度国内销糖率37.25%，同比下降。
- 国内库存消费比为29.63%，较往年下降。
- 国内进口量同比大幅增加，2020年12月进口91万吨，同比增加70万吨。
进口成本与价差：
- 泰国和巴西糖进口成本估算均有所下降，内外价差缩小。
- 配额外进口成本核算以50%关税计算，影响进口成本估算。
市场操作建议：
- 市场呈现震荡上行趋势，建议短多逢低参与。
- 主力合约下方60日均线附近支撑较强。

图表信息

基差分地区走势：
- 柳州现货价格5380元/吨，5月合约基差为-17元/吨，处于平水状态。
- 不同地区基差差异较大，例如云南为-87元/吨，新疆为-297元/吨，山东为+113元/吨。
白糖月度进口量：
- 2020年12月进口量为91万吨，环比和同比均增加。
白糖产销率：
- 20/21年度销糖率37.25%，显示国内销售压力较大。
新糖库存：
- 2021年2月底新糖库存同比增加，显示供应端压力有所上升。
供需平衡表：
- 近5年中国白糖供需平衡表显示，国内供需平衡有所改善，库存消费比下降。