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弱势震荡，触底反弹 —— 国信期货有色（镍）周报总结

核心内容

本报告分析了2025年12月镍期货市场的行情回顾、基本面情况以及后市展望，旨在为投资者提供关于镍及相关产业链的市场洞察。

行情回顾

• 沪镍主力合约：本周呈现探底回升的走势，价格有所反弹。
• 精炼镍价格：先跌后涨，整体波动较大。
• 库存情况：镍库存处于同期高位，显示市场供应较为充足。
• 市场情绪：投资者对镍价走势持观望态度，市场整体呈现弱势震荡格局。

基本面分析

上游：镍矿市场

• 中国镍矿港口库存：库存处于较高水平，显示近期镍矿供应相对充足。
• 菲律宾和印尼镍矿供应：受雨季影响，菲律宾部分矿山出货不稳定，而印尼镍矿市场供应较为宽松。
• 印尼2026年RKAB配额：预计为2.5亿吨，低于2025年，供应存在扰动。

中游：镍产品价格

• 电解镍价格：国产与进口电解镍价格波动，整体价格维持在一定区间。
• 硫酸镍价格：受下游需求增加和成本上升影响，价格表现坚挺，但中期持续性不强。

下游：不锈钢及相关需求

• 不锈钢价格：临近年末，市场需求进入淡季，价格相对平稳。
• 不锈钢期货持仓：持仓量变化反映市场参与者对后市的预期。
• 无锡不锈钢库存：库存去化缓慢，终端需求疲软。
• 新能源电池产量：动力和储能电池产量有所增长，显示新能源行业对镍的需求持续。
• 新能源汽车产量：产量保持增长，进一步支撑镍的下游需求。

后市展望

国际宏观经济环境

• 美国CPI数据：11月CPI同比上涨2.7%，低于市场预期，核心CPI为2021年3月以来新低。
• 美联储政策预期：若通胀趋势持续，可能为明年降息提供空间，但市场对其准确性持谨慎态度。
• 我国CPI数据：11月CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大，核心CPI连续3个月保持在1%以上，主要受食品价格上涨影响。

镍市场走势预测

• 沪镍主力合约：预计运行区间为113000至120000元/吨。
• 不锈钢主力合约：预计运行区间为12300至13200元/吨。
• 供需格局：短期内镍供应存在扰动，但需求端增长有限，市场整体偏弱。

关键信息

• 镍矿供应受季节性影响，印尼配额下降可能对市场产生一定压力。
• 硫酸镍价格受成本和需求支撑，但中期持续性不强。
• 不锈钢市场进入淡季，库存去化缓慢，终端需求疲软。
• 新能源电池和汽车产量增长，对镍的长期需求形成支撑。
• 美国和中国通胀数据均显示一定的缓和趋势，但市场对其持续性仍存疑。

风险提示

• 市场数据可能存在偏差，需谨慎对待。
• 政策变化、天气影响、需求波动等因素可能对镍市场产生较大影响。
• 投资者应结合自身风险承受能力进行投资决策，本报告不构成投资建议。

重要免责声明

本报告由国信期货撰写编译，未经授权不得复制、发布或分发。报告引用信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资决策依据。国信期货保留对任何侵权行为进行追究的权利。