20251221-华联期货-镍周报_政策扰动_低位反弹_25页_911kb

华联期货镍周报总结

核心内容概述

本报告为华联期货发布的镍周报，分析了2025年12月17日至12月21日期间镍市场的走势、产业链结构、供需变化及库存情况。报告指出，镍价在短期内呈现低位震荡趋势，主要受到印尼新政策扰动、不锈钢需求疲软以及新能源产业链变化等因素影响。

主要观点

• 镍价走势：上周沪镍低位大幅震荡反弹，短期仍受政策不确定性影响。
• 国内经济：经济有一定韧性，但海外环境仍不稳定，后期存在降息预期。
• 印尼政策：印尼2026年工作计划与预算(RKAB)配额减少，可能对市场造成扰动；印尼可能将镍伴生矿物（如钴）作为独立矿种计价，并征收版税。
• 镍矿供应：2025年9-10月中国镍矿进口量环比大幅回落，主要因镍铁减产；印尼镍矿产量计划减少，但具体实施仍有疑问。
• 镍生铁供应：印尼镍生铁产量保持高位，国内产量仍处于低位。
• 精炼镍供应：2025年11月国内精炼镍总产量28192吨，环比高位回落；9-10月表观消费量有所波动。
• 不锈钢需求：11月不锈钢产量小幅回落，库存仍偏高但出现减少。
• 新能源需求：三元电池市占率下滑，但新能源汽车产量仍有一定增长。
• 库存情况：LME镍库存小幅增加，上期所库存环比增加，精炼镍社会库存小幅上升。

产业链结构

• 镍矿：中国镍矿进口量受印尼政策影响，2025年9-10月环比大幅回落。
• 镍生铁：印尼镍生铁产量维持高位，国内产量仍处于低位。
• 精炼镍：2025年11月国内精炼镍产量小幅回落，但进口量维持高位。
• 中间品：
  • 湿法中间品：印尼MHP产量保持历史高位，但环比小幅回落。
  • 高冰镍：印尼高冰镍产量增速放缓，未来产能规划较多。
  • 硫酸镍：11月产量环比减少，但进口量仍保持稳定。
• 需求端：
  • 不锈钢：产量高位小幅回落，社会库存环比减少。
  • 正极材料：三元正极材料产量延续反弹，新能源汽车产量增长。
• 库存端：
  • 社会库存：截至2025年12月12日，精炼镍社会库存小幅上升。
  • 交易所库存：LME镍库存小幅增加，上期所库存也出现增长。

关键信息

供应端

• 镍矿：2025年9-10月中国镍矿进口量环比大幅回落。
• 镍生铁：印尼镍生铁产量维持高位，国内产量仍处于低位。
• 精炼镍：2025年11月国内精炼镍产量环比高位回落。
• 中间品：
  • 湿法中间品：印尼MHP产量保持历史高位。
  • 高冰镍：印尼高冰镍产量增速放缓，未来产能规划较多。
  • 硫酸镍：11月产量环比减少，但进口量稳定。

需求端

• 不锈钢：11月产量小幅回落，库存环比减少。
• 新能源：三元电池市占率下滑，但新能源汽车产量增长，正极材料产量延续反弹。

库存端

• 社会库存：截至2025年12月12日，精炼镍社会库存小幅增加。
• 交易所库存：LME镍库存小幅增加，上期所库存也出现增长。

策略建议

• 短线交易：沪镍主力合约适合短线交易。
• 期权策略：轻仓买入虚值看涨、看跌期权，以应对市场波动。
• 关注重点：后期需密切关注印尼镍元素出口政策变化、不锈钢产量及库存变动、镍矿供应情况。

总结

2025年12月镍市场受印尼政策变化及国内外经济环境影响，呈现低位震荡走势。供应端方面，镍矿和镍生铁供应存在不确定性，精炼镍产量小幅回落。需求端，不锈钢产量高位回落，新能源正极材料产量延续反弹。库存方面，社会和交易所库存均出现小幅上升。总体来看，市场短期内仍将面临政策扰动，投资者需谨慎操作，关注政策变化及供需动态。