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沪镍期货周报总结

1. 期货市场表现

1.1 合约价格

• 沪镍主力2601合约当周价格围绕11.45万元/吨中枢波动。
• 周内最高价为117,460元/吨，最低价为111,700元/吨。
• 周线收出带上下影线的小阳线，周涨幅为1.38%。
• 价格走势呈现“先跌后涨”的格局，主要受库存累积和印尼政策消息影响，整体波动幅度较上周有所扩大。

1.2 品种行情

• 期货市场呈现“量缩仓减”特征，资金活跃度明显降温。
• 主力合约NI2601当周成交量为735,193手，较前一周下降约15%。
• 持仓量降至69,083手，周度减少35,875手，降幅超30%。
• 其他合约如NI2602、NI2603持仓虽小幅增加，但整体交投意愿减弱，显示投资者对短期方向缺乏共识。

1.3 注册仓单

• 截至12月19日，沪镍注册仓单为37,602吨，较12月12日减少362吨，连续两周小幅去库。
• 库存总量仍处于近五年高位。
• LME全球镍库存于12月19日为254,550吨，较12月12日增加1,158吨，连续三周回升，库存压力未实质性缓解。

2. 现货市场情况

• 印尼镍生铁价格（Ni含量>13%）维持在892.5元/镍，舱底含税。
• 红土镍矿（Ni含量1.5%，Fe含量15-25%）价格维持在55美元/湿吨。
• 电解镍（Ni≥99.96%，中国甘肃、上海）现货市场跟随期货市场先抑后扬，成交均价为12.3万元/吨。

3. 影响因素分析

3.1 供应端

• 供应端呈现短期边际收缩与长期过剩预期并存的复杂局面。
• 印尼计划将2026年镍矿RKAB配额下调至2.5亿吨，虽未正式落地，但市场情绪已提前反应。
• 镍铁与MHP产量仍维持同比增长，供应端压力未根本缓解。
• 国内精炼镍12月产量预计小幅回升，但开工率仍低于产能利用率，结构性收缩持续。

3.2 需求端

• 年末传统消费淡季，镍的两大主力下游需求均表现乏力。
• 不锈钢市场面临高库存和弱需求的双重压力。
• 三元电池产业链采购意愿不强，新能源领域的需求增长尚不足以消化庞大的过剩供应。

4. 行情展望

• 短期来看，沪镍价格受印尼政策消息扰动呈现阶段性反弹。
• 但基本面“高库存+弱需求+供应过剩”的核心矛盾仍未得到实质改善。
• 成本端对价格的支撑作用较弱，若印尼政策落地不及预期或国内终端需求无边际改善，镍价上行空间将持续受限。
• 预计大概率维持低位震荡运行。

5. 风险提示

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货投资咨询业务资格。
• 报告基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，信息真实性、完整性和准确性无法绝对保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。