> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年7月PMI数据与政治局会议解读总结 ## 核心内容概述 2026年7月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，环比下降1.1个百分点，首次回落至收缩区间，结束了连续四个月的扩张态势。经济恢复基础仍不牢固，但中央政治局会议释放了明确的稳增长信号，提出将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，为后续政策发力指明方向。 ## 主要观点 ### 1. 产需两端同步收缩，外需回落尤为明显 - **生产指数**：49.9%，环比下降1.5%，生产放缓。 - **新订单指数**：48.5%，环比下降2.7%，需求收缩。 - **新出口订单指数**：49.6%，环比下降0.5%，外需承压。 - **库存情况**：产成品库存指数回升至48.6%，原材料库存指数微降至48.3%，库存压力上升。 ### 2. 企业规模分化加剧，仅大型企业位于扩张区间 - **大型企业**：PMI为49.5%，环比下降1.2%，仍处收缩区间。 - **中型企业**：PMI为49.7%，环比下降0.8%。 - **小型企业**：PMI为47.4%，环比下降0.8%。 - 三类企业PMI均下滑，反映实体经济普遍承压。 ### 3. 行业结构：新旧动能均有所放缓 - **高技术制造业**：PMI为53.3%，环比下降0.2%，新动能韧性减弱。 - **装备制造业**：PMI为51.4%，环比下降1.1%。 - **消费品行业**：PMI为47.8%，环比下降2.4%，重新进入收缩区间。 - **基础原材料行业**：PMI为47.0%，环比下降0.1%，整体承压。 ### 4. 价格与预期：购进与出厂价格双双回落，企业信心边际转弱 - **购进价格指数**：53.2%，环比下降1.0%。 - **出厂价格指数**：47.8%，环比下降0.4%。 - **生产经营活动预期指数**：54.1%，环比下降0.2%，企业信心减弱。 ## 政治局会议重点内容 1. **扩内需与产业升级** - 有效扩大国内需求，推进“六张网”规划建设。 - 实施“人工智能+”行动，打造新兴支柱产业。 2. **优化市场环境** - 制定全国统一大市场建设条例。 - 整治“内卷式”竞争，解决企业账款拖欠问题。 3. **防范化解风险** - 稳定房地产市场，实施化债方案。 - 深化资本市场投融资改革，提升市场信心。 ## 对资产的影响分析 ### 1. 股市（A股） - **趋势**：震荡修复，聚焦科技与红利。 - **科技成长**：AI算力、半导体、高端装备等板块具备估值修复空间。 - **红利防御**：银行、石油石化等高股息板块具备配置价值。 - **政策受益**：关注“六张网”建设相关行业及“反内卷”受益细分行业龙头。 ### 2. 债市 - **趋势**：流动性合理充裕，收益率窄幅震荡。 - **预期**：10年期国债收益率将维持震荡，若因供给扰动出现调整，或成为配置窗口。 ### 3. 大宗商品 - **内需品种**：有色金属、贵金属或迎边际修复，关注“六张网”拉动。 - **黑色系**：房地产调整仍是主要拖累，反弹高度受限，建议区间操作。 - **能源化工**：受美伊地缘冲突及油价波动影响，多空因素交织，价格跟随国际走势。 - **农产品**：政策稳定预期下，生猪价格温和修复，粮食及农资价格平稳，整体呈现“稳中有调”。 ## 关键信息汇总 - 7月PMI回落至收缩区间，经济景气度转弱。 - 产需双弱，外需回落明显，库存压力上升。 - 企业规模分化加剧，仅大型企业PMI在扩张区间。 - 新旧动能均放缓，消费品行业重新进入收缩。 - 价格指数双双回落，企业信心边际转弱。 - 政治局会议释放稳增长信号，政策有望逆周期加码。 - A股震荡修复，关注科技与红利板块。 - 债市维持震荡，10年期国债收益率窄幅波动。 - 大宗商品结构性分化，内需品种或迎修复机会。 ## 风险提示 - 本文信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。 - 文中观点不构成投资建议，不承担因使用本文产生的任何法律责任。 - 本文仅供内部参考，未经授权不得私自转载或转发。