20211115-东兴证券-东兴纺服轻工行业周观点_双11家居_服装龙头表现良好_看好品牌力持续强化_9页_983kb

报告摘要

东兴纺服轻工行业周观点总结

核心内容

轻工制造

“双11”期间，软体家具龙头企业表现突出，其中敏华控股、顾家家居、喜临门在天猫和京东平台分别取得沙发、床垫品类销售第一的成绩。床垫品类销售额同比增长达两倍，显示出电商渠道对软体家具销售的重要推动作用。随着消费者对功能性、舒适性产品需求提升，品牌效应逐步显现，龙头公司通过渠道扩张和优化，有望进一步提升市占率。

定制家具领域，索菲亚、欧派、尚品宅配位列京东销售前三，头部企业凭借强大的营销能力和渠道优势实现快速增长。整装渠道增速迅猛，龙头公司有望借助先发优势构建规模和供应链壁垒。此外，大宗业务也因与高信用房企合作而竞争加剧，未来利润率有望企稳。

在造纸板块，近期浆纸系和废纸系企业提价，支撑纸价回暖。Q3纸企利润率承压，但提价后有望改善。生活用纸龙头如中顺洁柔、维达等在“双11”期间表现稳健，市场份额稳定。

纺服行业

“双11”期间，国产品牌表现亮眼，安踏、李宁、波司登、森马、太平鸟等均取得显著增长。安踏电商同比增长61%，李宁旗舰店增长38%，波司登羽绒服全渠道销售额达27.8亿元，同比增长53%。冬装需求因全国寒潮而提升，带动相关品类销售。

运动服饰板块持续景气，国产品牌凭借产品创新和全渠道营销占据优势。高端女装如欣贺股份也表现良好，天猫旗舰店成交额同比增长35%。出口纺织制造企业受益于海运运费回落，旺季发货压力缓解，有望迎来增长。

主要观点

电商渠道重要性提升：软体家具企业通过电商营销强化品牌力，推动市占率提升。
品牌效应增强：消费者对功能性、舒适性产品的需求提升，国产品牌凭借品牌力和产品力持续增长。
出口回暖迹象：海运运费回落利好出口纺织制造企业，旺季发货压力缓解，外贸数据有望改善。
定制家具增长迅猛：整装渠道发展迅速，龙头公司具备先发优势，有望构建供应链壁垒。
造纸行业回暖预期：提价支撑纸价上涨，利润率有望边际改善。

关键信息

重点推荐公司

轻工制造：顾家家居、敏华控股、欧派家居、德艺文创、紫江企业
纺服行业：华利集团、李宁、安踏体育、罗莱生活、申洲国际、久祺股份、太阳纸业

市场表现

纺服行业整体上涨，涨幅前五公司为如意集团（19.81%）、美尔雅（11.36%）、万里马（8.61%）、牧高笛（8.08%）、起步股份（6.64%）。
轻工制造整体涨幅较大，涨幅前五公司为德艺文创（23.48%）、紫江企业（22.86%）、顺灏股份（22.31%）、萃华珠宝（22.20%）、双星新材（17.45%）。