20170811-天风证券-创业黑马-300688.SZ-创业生态日趋完善_线上+线下打造综合性创业服务提供商_25页_1mb

创业黑马（300688）总结

核心内容

创业黑马是一家专注于创业服务的综合性企业，通过线上线下结合的模式，为创业创新企业及相关群体提供创业辅导培训、公关服务、会员服务及创业资讯等综合服务。公司自2011年成立以来，逐步发展为国内领先的创业服务提供商，拥有高粘性客户群和显著的竞争优势。

主要观点

• 业务模式：创业黑马以创业辅导培训为核心，同时发展公关服务和会员服务，形成多元化的业务体系。
• 市场地位：公司凭借品牌影响力和规模化运营，成为创业服务领域的标杆，具有较强的市场竞争力。
• 盈利增长：近四年公司营收持续增长，2016年实现归母净利4053.80万元，净利润显著提升。
• 股权结构：公司由牛文文控股，其直接持股41.87%，合计表决权达53.83%，股权集中度较高。
• 技术与平台：公司构建了涵盖数据层、逻辑层和应用层的创业服务技术体系，拥有i黑马网站、移动社群产品等线上平台。
• 未来发展：公司计划通过设立众创空间和升级线上信息系统，进一步完善创业服务体系，扩大线下市场覆盖。

关键信息

财务数据

盈利预测

• 2017-2019年营收预测：2.22亿元、2.67亿元、3.21亿元
• 2017-2019年净利润预测：3668万元、4443万元、5645万元
• 2017-2019年EPS预测：0.54元、0.65元、0.83元
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级
• 目标价格：27元

业务构成

创业辅导培训业务

• 主要课程：黑马成长营、黑马连营、黑马导师营、天使营、千里马计划、EDP、国际游学
• 服务对象：创业企业创始人、高管、高成长性企业
• 收费方式：按课程收费，部分课程采取分成制
• 收入占比：2016年黑马成长营占41.35%，黑马导师营/黑马连营占28.52%

公关服务

• 线下活动：黑马大赛、黑马运动会、黑马创交会、黑马创业社群大会等
• 线上传播：i黑马网、微信公众号、微博等平台提供资讯服务和品牌推广
• 客户类型：政府机构、知名品牌企业、创业创新企业
• 收入情况：2014-2016年累计收入分别为5127.47万元、7141.56万元、7009.45万元

会员服务

• “黑马会”：通过微信群、线下沙龙等方式促进会员交流与合作
• 会员权益：专属身份、课程学习、活动参与、资源对接等
• 会员增长：截至2016年底，已设立27个地方分会和18个行业分会

股权结构

• 控股股东：牛文文，持股41.87%，合计表决权53.83%
• 主要股东：通过蓝创文化、创业嘉乐间接持股，分别占7.14%和4.82%

募投项目

• 项目名称：黑马众创空间项目、线上业务系统和管理信息系统项目
• 投资总额：17,542.04万元
• 资金用途：
  • 场地投入：8,291.13万元
  • 设备购置：5,645.32万元
  • 员工薪酬：1,375.60万元
  • 市场推广：1,250.00万元
  • 铺底流动资金：980.00万元

行业分析

行业发展趋势

• 创业生态日趋完善：国家“双创”政策推动创业热潮，创业服务需求增长
• 线上线下联动：创业服务逐步从线下向线上拓展，形成闭环运营模式
• 行业细分明显：创业服务类型多样，包括辅导培训、共享办公、融资服务、专业服务、媒体平台、创客孵化等
• 市场增长迅速：中国企业管理培训市场规模2015年达1800亿元，年增长率超过20%

竞争分析

• 主要竞争企业：36氪、创新工场、联想之星、混沌研习社
• 行业特点：创业服务市场呈现多元化、专业化、网络化趋势

风险提示

• 募投项目不及预期：若项目未能按计划推进，可能影响公司业务扩展和盈利增长

总结

创业黑马凭借其多元化的业务模式、高粘性的客户群和强大的品牌影响力，已成为国内领先的创业服务提供商。公司通过线上线下结合的方式，构建了完整的创业服务体系，并在管理培训和公关服务领域具备显著优势。未来，公司将继续扩展众创空间业务，升级线上信息系统，提升综合服务能力，实现业绩持续增长。